海伦钢琴（300329.SZ）：钢琴教育培训市场的整合先行者

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 14:29:22】【打印】【关闭】

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钢琴教育市场整合三步走。公司在钢琴培训领域的整合战略主要包括三个步骤，第一步，以参股少数股权的模式，在国内公司具备品牌优势或经销渠道优势的城市推广合作试点；第二步，修炼内功，打造独有的钢琴培训教材、师资培训、管理体系；第三步，根据试点运营情况，追加投资至控股，实现大范围城市覆盖，扩张提速，形成具备较强品牌影响力的钢琴培训连锁品牌。

目前公司已经完成10家培训公司增资入股，并着手建立五大中心为框架的整合运营机构，2015年，公司将在稳步扩张的基础上，完成教材、培训体系、管理系统开发，2016年实现内生与外延的快速成长与复制。

钢琴培训市场空间巨大，20亿市值之下价值凸显。根据国家教育部进行的音乐教育市场调查，2013年音乐教育培训市场规模约为577亿元，这一统计仅涵盖了以注册培训机构为主体的市场数据，而考虑音乐教育市场及不规范且集中度极低的现状，我们认为真实的市场规模远远大于这一统计数据。根据我们此前报告对钢琴培训的市场空间测算，国内钢琴教育培训市场空间约400亿。

公司借助资本优势，有望率先实现钢琴培训市场整合，按照3年实现城市钢琴培训10%市场占有率，按教育培训业务30倍PE计算，保守估计公司教育培训业务市值30亿。

钢琴销售方面，内销增速稳定，外销基本企稳，2015年4月之后线上渠道上线，线上销售有望贡献新的业绩增量，钢琴销售具备较好安全边际。

2013年中国音乐教育培训行业产值