东风股份：新业务推广致盈利水平微降，烟标行业整合及创新业务落地孕育

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 10:28:03】【打印】【关闭】

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公司披露2016年一季报，营业收入微降，公司加大新业务产品推广，盈利水平略有下降：公司一季度共实现营收6.71亿元，较上年同期减少0.95%；归属母公司净利润2.01亿，同比下降13.19%，归属母公司的扣除非经常性损益的净利润1.97亿，同比减少12.07%。二者的主要差异在于政府补助433万元。公司本期毛利率为46.5%，较上年同期下降4.16pct，根据公司毛利率延续了上一年度的下降趋势，公司的基膜、功能膜等新业务目前还在起步阶段，还未能为公司做出毛利贡献。公司净利率为29.96%，同比下降4.16pct，公司净利率水平的变化主要由毛利率的下降导致。烟草行业经过去年四季度的快速增长，在2016年一季度进入去库存阶段，根据国家烟草总局的全年规划，2016年烟草行业将实现税利总额增长7%，公司全年维持增长可期。

运用生产一体化及全产业链布局优势，参与烟标行业整合进程，提高市场份额：研究报告2015年烟草行业的产量为5178万大箱，自2004年以来首次下降，未来随着控烟政策的加强以及消费者健康理念的提升，烟草行业的整体增速将会受到冲击，烟草行业精品化的趋势不可避免，行业竞争将日趋激烈。顺应这一趋势，设计和生产能力较强的烟标行业龙头企业有望对行业进行重新整合，烟标的精品化和品牌化成为行业发展趋势。公司目前已经建立由基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产组成的全链条运作系统。优势在于产品成本可控，品质质量有保证。在全国进行了产业布局，吉林、云南、广东等省份建立生产基地配套服务区域客户，未来有望凭借技术和布局优势提升市场份额。

调查报告创新业务PET基膜与功能膜+云印刷+电子烟+农业乳制品四马驾辕，孕育新的利润增长点：公司在保证传统业务的基础上，积极探索其他多元化业务（1）PET基膜与功能膜：PET基膜已经形成了一定的销售规模，未来将继续加大销售力度，盈利水平有待提高。功能膜目前仍处于渠道建设阶段，目前已在安徽、江西、云南、浙江等省市建立了代理商渠道。（2）云印刷：公司于2014年9月通过全资子公司香港福瑞出资购买EPRINT12.38%的股权，并于2015年8月与EPRINT合资成立深圳忆云互网通作为“云印刷”业务实施主体，其中公司持有忆网通70%股权。目前该项目已于2016年4月推出个性化礼品订制平台进行公测。（3）电子烟：行业发展前景向好，但市场仍处于培育阶段，消费者接受程度还有待于观察。（4）农业乳制品：公司于2015年3月收购澳大利亚麦当劳农场以及雅诺特曼农场，进军乳制品市场。今年公司将引入澳大利亚优质乳制品等优质农产品，积极开拓国内市场。

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