家居行业：企业收入增长稳健，盈利能力领先

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-01 16:32:55】【打印】【关闭】

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1、家居企业成长稳健，定制家居企业领跑

定制家居成长性仍领先。收入方面，2015年度，从家居类重点龙头公司来看，收入增长稳健，业绩表现整体亮丽，并且2016Q1成长趋势基本延续。2015年，定制家居龙头企业索菲亚及好莱客均保持20%以上收入增长，利润方面，索菲亚2015年及2016Q1利润分别同比增40.42%和46.57%，好莱客分别同比增14.94%和170.62%（受2015Q1低基数影响），主要是受定制家居行业细分领域的快速增长及渠道布局的驱动。

成品家居发展稳健。成品方面，曲美家居由于订单持续增加，毛利率大幅提升等原因，2016年Q1业绩超预期，，营收同比大幅增长22.70%，归母净利同比增长148.91%；其他家居企业中，喜临门、德尔未来打造双主业驱动模式，其中喜临门由于晟喜华视并表业绩大幅增厚，研究报告2015年及2016Q1收入同比分别增长30.75%和15.27%；净利润同比分别增长103.00%和16.29%；德尔未来在无醛添加、无醛芯等一系列高附加值新产品销售持续增长的基础上进军石墨烯新材料产业，2015年及2016Q1营业收入同比分别增长24.17%和7.89%；净利润同比分别增长6.40%和28.20%。大亚科技通过资产整合专注主业，由原来的多元化经营业务模式，转变为以木业为主营业务、以人造板、木地板为主要产品的经营模式，业绩亦表现良好，2015及2016年Q1净利润同比分别增94.37%和22.42%。宜华木业2015、2016年Q1收入同比分别增长3.73%、4.27%，归母净利润同比增长16.26%、9.98%。

2、盈利能力整体较好

盈利能力上，家居行业大部分公司的毛利率有所提升。市场分析定制家居企业中，索菲亚2015年及2016年Q1毛利率分别为37.80%和34.25%，同比提升0.44、-1.39pct，其中2016年Q1毛利率下滑主要由于司米橱柜业务受2015年底新增厂房设备折旧等影响，2016年Q1仍呈现亏损状态导致；好莱客2015年及2016年Q1毛利率分别为38.17%和36.78%，同比提升0.83、3.28pct。

成品家居企业中，美克家居毛利率水平仍居首位，2015及2016年Q1分别达到61.28%和58.17%，同比分别提升2.08、0.23pct；2016年Q1曲美家居分别为37.59%和38.64%，同比提升1.10、3.35pct；宜华木业分别为32.75%、37.46%，分别增长-1.46、3.53pct，2016年以来毛利率显著提升。

其他企业，德尔未来推出一系列高附加值新产品，毛利率亦稳步提高，2015年及2016Q1毛利率分别为32.78%和34.38%，同比增长-1.56、2.61pct。

3、营运能力良好，定制家居企业表现较好

营运能力上，定制家居企业表现突出，其中索菲亚2015年2016年Q1存货周转率和应收账款周转率11.71、48.10，同比提升1.12和5.43；好莱客同期存货和应收账款周转率分别为19.25、194.65，同比分别提升0.48、63.60，好莱客高于行业的周转率主要是由于其产能出现瓶颈限制导致，随着公司新增产能的逐步投产，预计未来各项指标将逐步回趋于正常。

成品家居方面曲美家居的各项指标相对领先，其2015年存货周转率、应收账款周转率分别为6.06、50.80，分别同比下降0.14和提升6.72，；其他企业中，就存货周转率来看，表现最佳的企业依次排序为喜临门、德尔未来、大亚科技和宜华木业，应收账款周转率来看，德尔家居以43.47遥遥领先，其次为美克家居、大亚科技、喜临门和宜华木业。

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