证券行业的“黄金时代”

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-16 14:48:34】【打印】【关闭】

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2004年证券行业监管趋严，发展受阻：从2004年8月开始，证监会同央行、司法机关和地方政府对证券行业采取风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下的综合治理，行政审批严格，风控管理相对滞后，导致证券公司创新活力不足，发展速度落后于其他金融子行业，在整个金融行业中处于弱势地位。2011年末证券公司总资产规模占金融机构总资产规模的比例只有1.3%，在金融行业中最低。

图表13：2011年底金融子行业总资产规模占比

2012年开始，政策支持创新、市场回暖证券行业进入飞速发展期：随着金融业改革的推进，鼓励证券行业业务创新、制度创新，在直接融资占比不断提升、市场向好的大背景下，证券行业的发展进入了黄金时代，证券行业实现了飞跃式发展。1）在政策支持创新的大背景下，证券业相继推出融资融券、股权抵押贷款、券商资产管理业务等创新业务，为证券行业开拓了巨大发展空间。2）直接融资占比的提升带动券商行业大投行业务的发展，包括IPO、增发、债券的承销发行，已经备案制的资产证券化业务和已经扩容的新三板业务的各项业务，以及并购重组的财务顾问业务等。

14年下半年至15上半年证券行业受益市场加杠杆走强：自12年以来证券行业的营业收入和总资产实现快速增长，而从14年下半年开始，市场开始“加杠杆”走强，证券行业业绩和估值双重提升，行业整体实现了超高速的增长，15年上半年总资产已经达到14年末的2倍，行业的杠杆倍数（剔除客户保证金）也已经从11年的2.08上升至15年上半年的4.38倍。

股市断崖式下跌预示证券行业加杠杆进程结束：而2015年下半年开始股市的杠杆下跌，证券行业的加杠杆进程结束。随着股市的“去杠杆”化，证券行业短期面临较大压力，监管或将趋紧。

我国证券行业近年来年营业收入及其增速（亿，%）