美国：证券发行双重注册制

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-18 16:53:20】【打印】【关闭】

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在美国，对于证券发行在联邦层面上采用的是注册制，但在实际运作中，一般必须在联邦与州两个层面同时注册，即双重注册制。联邦注册制以信息披露为主，联邦证券监管权限受到严格限定，而各州的证券发行监管普遍实行实质审核，控制证券的投资风险。两者共同构成了整个证券监管系统。

各州对证券发行的审核并不完全采用单一的登记注册制。美国各州都设立了证券监管机构，对计划在本州进行销售的证券发行申请进行审核。各州依据“蓝天法”对发行人的材料进行审阅，比较而言，有三种不同的发行审查模式。

美国各州的审核登记制

联邦注册的主要程序分为三个部分：（1）上市准备阶段；（2）审核阶段；（3）登记生效开展承销发行阶段。美国注册制审核的主体为美国证监会（SEC）与交易所。SEC履行了主要的审核职责，SEC的审核时间相对长（约3个月）、内容细致；而交易所的审核流程简单，一般拟上市公司只需满足交易所规定的上市标准即可上市，如资产规模、利润、股东分布等，审核时间很短（1-2周）。

美国IPO上市主要流程