融资融券规模快速增长

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融资融券业务自从2010年3月推出以来至今，一直呈现快速增长的态势，特别是2014年以来，经历了一个爆发性的增长过程。2015年融资融券余额最高达到2.27万亿元，比2014年初增长了122%；融资融券余额占流通市值比例最高达4.9%。融资买入金额占比最高达到20%。两万多亿元的两融资金主要来自于券商自有资金、债券融资、股权融资、两融收益权转让等。

两融余额增长情况以及流通市值占比

融资买入金额占比情况

与海外成熟市场相比，目前国内场内融资规模仍有进一步增长的空间。海外投行融资业务的主要推动力是机构投资者，尤其是自上世纪80年代开始，对冲基金业迅速发展，快速放大市场对于信用交易及衍生品的需求。这与国内以个人投资为主的投资者结构群体也有所不同。

以高盛为例，高盛每年以卖出回购和借入证券方式为客户提供融资服务，业务规模大概为3000亿美元左右，在总资产中占比在40%左右（见图？）；按照截止5月底证券行业总资产7.8万亿元计算，目前2.2万亿元的融资融券规模占比为28%，仍有进一步增长空间。不过，考虑国内以个人投资者为主的投资者结构群体，这一比例可能会更高。

2003年-2012年高盛以证券回购和证券借贷给客户提供的融资规模及在总资产中占比（单位：百万美元）

以台湾市场为例，1990年台湾证券市场融资融券交易仅占市场总交易量的14.87%，1993年以后，融资融券交易每年均占总成交量的40%以上，1998年8月甚至高达66%，显示投资人以融资融券交易操作股票的使用率颇高，但是2006年受到机构法人及外资对市场结构的冲击，融资融券交易占总成交量的比重下降为25%。目前国内融资融券交易量占比为20%，与台湾相比，仍有进一步增长的空间。

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