增量资金缺乏引发惜卖情绪，拍卖行业进入低潮期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-13 16:55:32】【打印】【关闭】

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近十年来中国艺术品拍卖市场规模波动上升，2012年开始回落调整。中国艺术品拍卖市场成交量于2008年至2011年期间出现爆发式增长，2011年成交额达到最高点975亿人民币。而后在2012年，市场开始回落调整，进入低迷期，2015年中国大陆艺术品拍卖市场规模收缩至300亿人民币。

拍卖市场规模于2011年达到顶峰后开始收缩，呈现低迷状态

大规模增量资金为追求高收益率投资艺术品市场，艺术品拍卖市场规模2011年达到顶峰。艺术品拍卖市场规模在2000年到2007年小幅增长，2008年受金融危机影响短暂回调后，2009年又开启了新一轮爆发式增长，大规模增量资金为追求高收益率将目标锁定于艺术品市场。1994年开始的中国社会主义市场经济体制改革，使得内地市场环境整体趋好，煤炭、地产、黄金等行业开启轮番牛市，大批富豪企业家和企业集团在短时间内大量涌现。

2008~2011年我国高净值客户数量不断增加（单位：万人）

2008~2011我国高净值客户群体可投资资产规模逐年上升（单位：万亿人民币）

2008年后房屋平均销售价格稳步增长

2011年前黄金价格波动上升

90年代发家的这批企业家为追求投资的高回报率，开始进入定价尚不完善的艺术品市场。2008年金融危机爆发后，房地产市场投资回报率大幅降低，全球股市、债市跳水，新兴富豪企业家为了自身资产的保值增值开始关注艺术品市场，增量资金大规模涌入定价尚不完善的艺术品拍卖市场，以期获得高收益率。随着拍品价格屡创新高，艺术品投资板块逐渐成为新的市场投资热点，这也解释了为什么艺术品拍卖市场在2008年至2011年呈现爆发式增长。

2008年金融危机使得2009年房地产投资增速下滑

中国大陆天价拍品大多出现在2011年前后

增量资金缺乏和重器成交量减少导致了2011年以后艺术品拍卖市场整体下滑。艺术品拍卖市场规模在2011年达到顶峰后持续下滑，千万以上的重器成交量显著下降，从2011年的591件下滑至2015年的243件。

2011年起重器成交量明显下降（单位：件）

投资者惜卖情绪导致重器成交量下降。近年来，百万以上拍品的成交量下降，但单品的成交价格并未走弱。傅抱石的《毛主席诗意》在2011年拍出2.3亿天价，尽管2012年起拍卖市场持续低迷，但其作品《云中君和大司命》仍于2016年拍出2.3亿。因此我们认为，重器成交量的下滑是由于收藏者的惜卖情绪，而非定价过高的原因。艺术品兼具投资属性和艺术属性，每一位收藏者对于自己珍藏的艺术品都有着十分复杂的情感，如果出售艺术品的价格在购买成本上没有一个显著的提升，收藏者大多倾向于继续收藏而非出售。艺术品市场整体的惜卖情绪引发的重器成交量下滑，使得艺术品拍卖行业近些年持续低迷，行业景气度下降。

增量资金缺失是市场表现背后的关键原因。2008年至2011年艺术品市场的繁荣推动了艺术品整体价格的快速走高，但也在短期内耗尽了看好艺术品市场的投资者和藏家手中的资金。后续增量资金的缺乏难以支撑高端拍品价格的大幅增长，从而引起市场惜卖情绪，导致艺术品拍卖市场整体流动性降低。

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