货币乘数的阶段性变化

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-09 09:36:28】【打印】【关闭】

相关报告

2014-2018年中国证券业业兼并重组及投资建议研究报告(2013-12-09)
2014版证券行业企业建设项目可行性研究报告(2013-12-11)
全国主要地区证券产业发展状况暨投资环境调查研究报告(2014-12-05)
2014-2018年证券行业深度调研分析及投资前景研究报告(2013-12-12)
2014版金融行业企业建设项目可行性研究报告(2013-12-11)
全国主要地区货币银行产业发展状况暨投资环境调查研究报告(2014-12-05)
2014-2018年证券机构行业深度分析及投资前景研究报告(2013-12-12)
全国主要地区证券期货产业发展状况暨投资环境调查研究报告(2014-12-05)
2014-2018年中国证券企业拟IPO上市细分市场研究报告(2013-12-10)
2014-2018年中国证券行业市场发展研究及投资机会分析报告(2014-04-25)

我国的货币乘数变化呈现出阶段性的特征。2003年至今，可以大致分为6个阶段。这里我们主要讲述2012年之前的4个阶段。

货币乘数的变化大致可以分为6个阶段

2003年1月-2006年3月，我国货币乘数持续上升，最高值达5.1。我国连续实行稳健的货币政策，主要是防止通货膨胀，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续平稳健康发展。期间央行多次上调贷款基准利率，使得贷款利率与超额存款准备金之差（商业银行持有超额准备金的机会成本）上升，有提高货币乘数的效应；仅在2003和2004年两次上调法定存准率，对货币乘数的影响不大。

2006年4月-2008年9月，央行多次上调法定存准率和贷款基准利率，以应对我国银行体系流动性偏多、货币信贷扩张压力较大、投资增长过快的问题。此阶段法定存准率的上调对货币乘数起主导作用，货币乘数开始一路下行至3.8左右。

2003年1月-2006年3月货币乘数

2006年4月-2008年9月货币乘数

2008年10月-2010年10月，国际金融危机急剧恶化，对我国经济的冲击明显加大，央行于2008年9月后开始实行适度宽松的货币政策，下调法定存准率、存贷款基准利率，并明确取消对金融机构信贷规划的硬约束，促进货币信贷增长。但在当时的环境下，货币乘数并没有对法定存准率的下降迅速反应。2009年法定存准率和贷款基准利率维持不变，但商业银行在政策鼓励下进行大量放贷，货币乘数由3.8大幅上行至4.6。2010年，银行体系流动性供给总体偏多，央行上调法定存准率，货币乘数在4.2-4.5之间震荡。

2010年10月-2011年12月，由于通胀压力较大，央行连续上调法定存款准备金率，货币乘数大幅下行。

2008年10月-2010年10月货币乘数