中国禽链标的梳理情况

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-10 23:01:12】【打印】【关闭】

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禽产业链上市公司比较

益生股份

公司是我国乃至亚洲最大的祖代种鸡饲养企业，从事的业务在国内处于产业链的顶端环节，是中国肉鸡产业链的源头。现引进的祖代肉种鸡品种有AA+、罗斯308和哈伯德，祖代蛋种鸡品种有海兰褐和伊莎褐。

2015年，公司进口祖代肉种鸡25万套，公司祖代肉种鸡及进口祖代蛋种鸡市场占有率已连续十年排名第一。目前公司父母代肉种鸡饲养量达200多万套，位居全国前列。公司销售的主要产品包括父母代鸡苗以及商品代鸡苗，我们预计2016年父母代鸡苗销量维持1500万套，商品代鸡苗销量达到2.5亿羽。

风险提示：行业祖代鸡进口量过高，父母代及商品代鸡苗价格大幅下跌。

民和股份

公司是国内最大的父母代肉种鸡笼养企业，主营业务包括父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售，现存栏父母代肉种鸡约230万套，年出栏商品代肉鸡苗2亿羽以上，商品代肉鸡年出栏2000多万只，年屠宰加工鸡肉食品6万多吨。公司已形成了以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工相结合的经营模式。

2015年公司商品代鸡苗销售量约为2.2亿羽，我们预计2016年公司出栏鸡苗约2.5亿羽左右，且屠宰产能有望达到5000万羽水平。

风险提示：商品代鸡苗价格大幅下跌。

仙坛股份

公司是集父母代肉种鸡饲养、商品雏鸡孵化、饲料加工、商品肉鸡饲养、屠宰加工和深加工于一体的大型农牧综合性企业。公司商品代肉鸡养殖95%以上采用“公司+基地”的合作养殖模式，执行“七统一”管理，实现轻资产、风险可控的养殖规模扩张。公司主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品，90%左右肉鸡由仙坛食品自用屠宰加工，其中鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品的形式销售。2015年公司商品代肉鸡出栏规模达9500万羽，随着募投项目的逐渐投产，我们预计2016年肉鸡出栏规模有望达到1.1亿羽。

风险提示：鸡肉价格大幅下跌。

圣农发展

公司是中国最大的自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，以肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售为主业，现已形成集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链，实现了肉鸡产业资源的低成本运作。圣农发展专注白羽鸡生产三十多年，是国内同行业现代化程度最高、品质最好、规模最大的联合型企业，主要客户包括百胜集团、麦当劳以及双汇发展等。此外自2015下半年以来公司依托“圣农鲜美味”项目开展渠道下沉、直达终端的转型，未来盈利能力将逐步提升。

我们预计2015-2017年公司屠宰规模分别达到3.6、4.3、5亿羽，远超同行业企业规模，随着白羽肉鸡行业景气回升，业绩向上弹性将最为显著。

风险提示：鸡肉价格大幅下跌。

从业绩展望看，2016年第一季度开始，禽链上市公司盈利将环比、同比逐季提升。价格上涨顺序是父母代鸡苗、商品代鸡苗和肉鸡，依次对应代表公司为益生股份、民和股份、圣农发展和仙坛股份。从行业角度看，选择哪个差异并不大，在二级市场上表现的差异更多地是因为本身的市值大小等。在2011年行业景气高涨之时，民和股份的涨幅大于圣农发展，但按照现有估值来测算，圣农发展更便宜。此外，圣农发展作为禽产业链的龙头，建议投资者重点关注。

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