新都化工(002539):盐改最受益标的+农村商业消费+金融服务龙头
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1)食盐业务壁垒优势明显,最受益盐改:(1)生产的壁垒:随着200吨海藻碘生产线的投产,高端食盐产业链优势增强,川菜调味品领域继续保持快速发展。目前公司是行业内规模最大、全国布局最全面的企业,海藻碘和低钠盐是公司品种盐中最大的两个品类。(2)销售端壁垒:公司与15价盐业公司合作,提前占领渠道资源。因此我们认为,新都化工目前是体制内最具备优势的企业,盐改放开后公司将率先受益,渠道价值期待重估和再开发。
2)定位未来农村京东(改造化肥门店嫁接消费品)+陆金所(与平安集团深度合作开发农村理财、征信和供应链金融平台):目前联合利华、中粮、伊利、可乐、茅五剑等白酒企业等高毛利高周转的刚需SKU已经全面入驻,APP已经上线,营业额5000元/天,完胜周边所有小超市。公告与平安集团和网信金融深度合作,开发农村理财产品。目前四大行中农行资金成本最低,说明农村理财产品匮乏,新都通过线下130万个食盐和7万个化肥终端成为有效的营业部,向农民销售安全高利率的理财产品,同时可以开发农村征信平台、消费贷款和化肥、消费品等供应链金融平台。哈哈农庄目前已经开店50余家,签约用户1800家,目前已在公司现有生产基地四川、湖北、河南、山东等地建设了32个配送中心,第一批体验店在四川已经试运行,年底扩展到1500家终端店。
3)盈利预测与投资建议:预计公司非互联网业务主业15-17年EPS分别为0.2/0.4/0.6元,给予16年30xPE,对应每股价格为12元,此外,预测哈哈农庄16年流水20亿元,给予2xPS,对应40亿市值,每股价格为4元。综合两项业务,公司目标价为20元,维持“买入”评级。
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