2016年祖代鸡二季度有望迎来反转

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-18 14:51:28】【打印】【关闭】

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今年祖代鸡的引种回落是打破前期既有供求格局的最重要变量。由于引种量同比去年大幅下降，从2015年1月开始一直到2015年底，祖代鸡的补栏量将始终落后于淘汰量，也就是说祖代鸡的存栏量将一直呈下降趋势。这和我们实际观察的数据是一致的：祖代鸡在产存栏量从今年9月初开始已经低于我们前文中测算的均衡量81万套。按照父母代种鸡孵化期3周、成长期24周、商品代孵化期3周、成长期6周的时间表推算，理论上在2016年4月份商品代鸡苗将会供不应求，在6月份前后则会出现毛鸡的供应紧张局面。

强制换羽是上述推导的一个干扰因素。今年上半年，部分种鸡生产企业进行了一定规模的强制换羽，促进了产能的增长，对供应格局造成了扰动。我们推算，2015年10月之前进行强制换羽释放的额外产能，将在2016年4月份前全部出清。2015年10月以后，由于白羽鸡联盟的自律倡议加之养殖企业自身的淘汰和较低的换羽积极性，我们认为行业强制换羽的规模会大大缩小，对行业格局不会有显著干扰。

随着前两年祖代鸡过量引种的影响逐步消退，我们认为在2016年4月份以后，国内白羽鸡长期供应过剩的格局得到趋势性改善的确定性极高，鸡链产品价格有望全线上涨。如果明年种鸡生产企业能落实贯彻白羽鸡联盟关于理性引种的要求，而且无大规模强制换羽行为，那么行业基本面的改善可持续至2017年。

祖代鸡在产存栏趋势性下降（万套）

祖代鸡引种变动是商品代肉鸡苗价格的重要影响因素

禽养殖链的反转趋势即将确立，上游祖代产能的大幅收缩将是形成本轮周期反转的主要驱动力，所以我们判断父母代苗鸡价格将首先开始上涨，也就是说祖代种鸡企业将会率先改善盈利，而父母代和商品代养殖企业的业绩拐点会相对滞后。我们重点推荐率先受益祖代产能削减且盈利弹性最为显著的祖代种鸡养殖龙头益生股份、白羽鸡一体化养殖龙头圣农发展，建议关注民和股份、仙坛股份。

禽养殖企业2016年理论净利润（以2011年单只盈利水平计算）