玉米深加工将保持平稳
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玉米深加工狭义上来讲是指将玉米加工成淀粉、淀粉糖、酒精、味精、柠檬酸和赖氨酸等六大产品的经营活动,自临时收储政策以来,总的玉米工业消费量稳定在4100-4300万吨左右,且在今年出现也小幅下滑的趋势。从结构上看,按加工产品产能和转化率这算的玉米消耗量,玉米淀粉和淀粉糖合计占到50%以上,其次是酒精(含燃料乙醇)占到30%。
中为认为玉米深加工消费量将趋于平稳,基于几下几点判断:
(1)玉米淀粉开工率开始回升,带动玉米消费量小幅改善。国内玉米淀粉行业产能过剩严重,开机率低迷,2014年以来平均开机率在60%左右,致使大量产能难以释放。进入2016年后玉米淀粉加工企业开机率开始逐步回升,同时加工利润有所好转。
(2)酒精行业利润出现好转。2016年以来,受到原料玉米价格成本升高的影响,酒精行业处于亏损状态,进入6月份以后酒精副产品DDGS(酒糟蛋白)价格出现上涨,在此背景下酒精加工利润出现回升,加上补贴可能将在短期内处于近两年利润较好的水平,也使得低迷的开工率出现好转。
(3)进口谷物消费替代规模减弱。由于国内谷物价格远高于国际价格,众多加工企业选择进口大麦、高粱、DDGS或者直接进口玉米作为替代。由于在2015/16年度玉米临时收储价格出现下降,同时中国加强了进出口监管,致使进口谷物规模逐渐减弱,预计2015/16年度,甚至2016/17年度谷物进口替代仍将降低,由此为国内玉米消费带来一定增长空间。
玉米工业消费量基本保持平稳

淀粉+酒精所占比例最高


玉米深加工产品加权平均利润处于低位(橙色为平均利润,蓝线为CPI,绿线为PPI)


玉米淀粉开机率不高


玉米淀粉利润处于亏损状态(元/吨)


玉米酒精主产区价格处于下行区间


酒精行业整体利润水平下滑


进口大麦与进口高粱情况


进口玉米与进口DDGS情况

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