增需求—燃料乙醇行业受到政策大力支持

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-29 22:09:07】【打印】【关闭】

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在去供给的同时，国家对于玉米需求端也是采取政策进行刺激消费，目前来看燃料乙醇行业将成为后期玉米消费主要需求增长来源。产生这一判断的主要来自于：1、发展燃料乙醇为消耗玉米库存的有效手段，生产1吨燃料乙醇消耗玉米约3.1吨，且对于玉米品质无明显要求，正适合目前国储陈化粮体量较大情况；2、从国际对比来看，我国目前玉米消费中燃料乙醇占比较低，仅占工业消费比8%，占整体玉米消费比约2.4%，而美国目前燃料乙醇占玉米消费整体比例已达44%，两者存在巨大差距，行业也正待进入快速发展期；3、近期油价出现回暖，带动燃料乙醇价格上行，根据测算当燃料乙醇价格高于5500元/吨时行业即开始出现盈利，后期油价的上行对于行业形成进一步利好。燃料乙醇在我国历史推广进程

玉米主要消费用途

2015年国内玉米消费结构

消费类别变化

美国玉米燃料乙醇消费占整体比例已达44%

中国燃料乙醇占工业消费比例仅8%

燃料乙醇行业目前正进入盈利时期。燃料乙醇行业采取定向定点采购，价格为90#汽油价格的0.9111（部分采用93#汽油价格结算），因此按目前汽油价格来算，燃料乙醇结算价格达5830元/吨。而成本方面，燃料乙醇80%成本由玉米构成，其余加工及公司生产管理和三项费用合计占比约20%。行业平均3.1吨玉米生产1吨燃料乙醇，生产费用则在2000元/吨左右、副产品则主要为DDGS，每吨燃料乙醇生产约产生0.85吨DDGS，价格约1800元/吨，其余还有玉米毛油等产品收入约200-300左右。因此整体来看目前燃料乙醇成本大约在5540元/吨。考虑运输费用，目前燃料乙醇行业已基本实现盈利。而后期来看，由于主要石油生产国的限产协议达成，明年石油价格或将出现继续上行，燃料乙醇行业盈利将进入上升阶段。燃料乙醇价格和成本计算方法

玉米酒精价格近期出现上涨

燃料乙醇加工副产品DDGS价格也出现回升

国际原油价格同燃料乙醇价格高度相关

玉米价格同原油价格走势也基本相同

政府对于乙醇政策支持后期或继续加大。2016年10月28日国家能源局发布“十三五”规划，计划后期燃料乙醇年利用发展规模达到400万吨（15年年产量为210万吨）。即燃料乙醇中玉米消费量每年新增近600万吨（新增燃料乙醇年生产190万吨，每吨消耗玉米3.2吨）。根据布瑞克数据，按目前国储玉米库存量2.36亿吨计算，新增玉米消耗使得库存回到合理水平（30%左右）需要27年。不排除后期国家继续出台相关政策鼓励大力发展燃料乙醇行业，进一步提高玉米消费量。国储玉米目前库存情况