云铝股份：全产业链综合性大型铝企

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-11 15:49:43】【打印】【关闭】

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公司是集铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及炭素制品生产为一体的综合性大型铝业公司。公司依托于云南省丰富的能源和资源优势，已形成了“水电—铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工”一体化产业链，有效降低了铝冶炼的生产成本。公司海内外资源丰富，氧化铝将完全自给自足，直购电有望继续降低用电成本，业绩有望大幅改善。

水电资源丰富，直购电降低成本。公司地处云南省，拥有富余水电优势，可开发水力资源居全国第二；同时，公司已与相关发电企业与电网公司协商，于2014年实行直购电，2014年综合电价同比下降0.065元/千瓦时，大致节约成本8亿元左右，2015年用电成本将继续降低。

海内外铝土矿资源丰富，氧化铝将自给自足。公司在原文山铝土矿年开采量200万吨铝土矿的基础上，还将收购中老铝业（已探获三水铝土矿净矿量约1.4亿吨，平均品位8.5以上）51%股权。文山原80万吨氧化铝项目正扩建中，投产后产能将突破140万吨；而中老铝业亦将实施年产100万吨氧化铝项目（预期建设时间2年）。上述项目投产后公司氧化铝不仅可以完全自给，还可实现外售。在铝土矿资源稀缺、氧化铝价格走高大趋势下，公司资源优势愈加突显。

增发：深入铝加工。公司于2015年上半年完成了向包括冶金集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票事项，发行价格6.65元/股，共募集资金23.9亿元，用于购买冶金投资持有的源鑫炭素100%股权，购买冶金集团、阿鲁国际持有的浩鑫铝箔86.92%股权，投资源鑫炭素60万吨炭素项目二期35万吨工程，同时补充了流动资金，明显降低了公司的资产负债率和财务风险。

非公开发行预案收购标的资产（亿元）

收购完成后，公司实现了预焙阳极炭素自给自足及部分外售；并新增具有高技术含量的铝箔产品线，进一步增加产品附加值和提高市场竞争力，实现向下游产业链的延伸和扩展。

再增发：收购中老铝业+文山扩产。公司于2015年9月公告将再次非公开发行股票事项，拟向包括冶金集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票募集资金，募集资金总额不超过37亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于以下项目：

非公开发行股票投资项目（亿元）

文山铝业二期扩产：文山一期项目成本控制较好，其单位完全生产成本较低，处于行业领先水平，具有较强的成本竞争力，实现了较好的经济效益。文山二期项目是在一期80万吨/年氧化铝项目的基础上，通过技术升级提产增效新增氧化铝产能60万吨/年，该项目将有效提升现有生产规模，显著提高公司氧化铝的自我供给能力，提高资源的自我保障能力；同时将有效降低公司氧化铝产品的单位生产成本，对改善公司经营状况，提高公司综合竞争优势具有重要作用。

中老铝业氧化铝项目：公司顺应我国经济提高发展质量和效益新常态要求和铝产业加快转型升级发展大势，结合自身实际果断提出了“拓展两头、优化中间”转型发展战略，老挝氧化铝项目是公司实现“增资源保障”战略目标的重要支撑，项目的成功实施将进一步增强公司铝土矿资源保障能力，显著降低全产业链运营成本，增强企业差异化竞争优势，提升云铝股份整体盈利能力和市场竞争力。

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