黄金基本面概览及储产情况

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1、基本面概览

黄金从本质上来说是金属货币，其涨跌的核心是与信用货币（纸币）的地位博弈。而所有关于黄金的涨跌因素都是这一博弈的不同表现，比如货币的超发、高通胀、地缘政治的风险。基于金属货币和信用货币博弈的种种表现，我们提炼出关于黄金的三个利好（弱势美元、实际负利率、无限量的纸币供应）、三个利空（强势美元、高利率的维持和紧缩的货币政策、通缩）。

从短期来看，美国经济第一季度增长缓慢，以及美联储本周政策声明立场谨慎，使得黄金搭上靓丽的顺风车，较低的实际利率水平是黄金价格上涨的最好理由。但是，尽管美联储本次意息结果态度偏鸽派，会议却重申将以渐进的方式加息，没有就下次何时加息给出明确的信号。研究报告未来加息与否仍要注重具体经济数据和指标的变化。5月，重点关注美国公布的通胀数据和非农数据，在大宗商品价格反弹的助力下，预计未来通胀数据回落可能性较小，这将在一定程度上打压金价。因此，当前黄金价格的反弹能否形成长期的反转趋势尚不明朗。

从中长期来看，市场上避险仍是主题，只是避险意愿有所减弱而已，分析报告实际利率降低的状况应该先稳定下来，然后需要更为强劲的全球数据来推升利率，进而提振风险意愿。2016年以来，贵金属是表现最好的资产之一。部分原因是因为全球经济动荡造成的不确定性，使得避险资产光芒四射。在国际经济走势未出现明确的复苏信号前，黄金走势仍然有一段好时光。

2、储产情况

整体而言，10年来黄金的供给变化很小，但是供给的结构发生了很大变化。曾经占到总供给17%的官方售金已从2009年变为负贡献，而且净买入量在2011年增长了471%，2014年增长了45.30%。央行作为黄金投资的“庄家”，其态度的转变是利好金价上涨的动力之一。

世界国家黄金矿产量储量（单位：吨）