国内奶业价格：国内奶价持续低迷，同步国际奶价，预计17年涨幅不超过5%

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-12 17:14:21】【打印】【关闭】

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中国原料奶价格依旧低迷，主产区生鲜乳平均价与大牧场生鲜乳销售价见回升。截止16年6月，国内生鲜乳均价3.41元/千克，周环比-0.29%，月环比-1.16%。4月牧场经营者生鲜乳销售均价：现代牧业4元/kg，环比降0.5%，同比降11.4%；圣牧非有机原奶3.95元/kg，环比降1.3%，同比降9.1%，有机原奶5元/kg，环比降1.0%，同比降4.8%。

国内主产区生鲜乳价格走势（单位:元/kg）

未来原奶价格走势主要取决于：1）上游奶牛养殖端去产能的速度：截至16年4月我国奶牛存栏量同比下降7.0%，盈利能力持续恶化的小型养殖户有望加速退出，存栏量维持减少趋势。2）奶粉库存消化程度：上游大型牧场和部分下游乳企受终端需求疲软的影响，仍面临较大喷粉压力，国内奶粉去库存任重道远。3）国际奶价变动，尤其是新西兰进口奶粉到岸价。仅从成本角度考虑，中新奶粉价差大，且新西兰占进口量超80%，因而对国内下游企业的生产成本及国内生鲜乳的收购价格影响较大，目前来看，新西兰奶粉拍卖价格微升，而国内奶价并未同步回升。综上，当前国内奶价暂时不具备良好上升基础，考虑供求关系调整速度，预计下半年奶价会触底企稳，17年将温和上涨，预计涨幅不超过5%。

奶类CPI复苏，缓慢上升（当月同比）

这是最坏的时代，也是最好的时代！4月主要乳业持续价格战，上游企业特别是大型牧场的继续增产，令行业竞争更加严峻。2016年5月，我们草根调研发现行业竞争趋缓，预计迎来费用拐点：主要乳企伊利、光明的促销环比逐渐趋缓，高价原料乳制成品已基本销售完毕，新的低价成本产品无销售压力。春节后的行业大面积的促销已经减弱，销售费用率有下行趋势。1Q16伊利销售费用率同比提升4.1pct达25.3%，光明销售费用率达31.07%，显示短期行业竞争仍然激烈，公司在广告营销和地面推广费用投入巨大，销售费用率未见明显压缩。不过主要龙头企业近期都表示今年无意加剧价格竞争，我们预计公司的毛利率和费用率已经处于高位，促销趋缓。行业+企业拐点需要等待国内生鲜乳价格企稳及乳业的促销改善。

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