医生资产证券化是医疗服务体系中的最大机遇
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上文所述，医生资源是医疗服务体系中最后的尚未被真正证券化的资产要素，我们认为随着医疗服务在医药卫生体系中的占比不断上升，医生资产证券化将成为未来医疗服务体系中的最大投资机遇。
医生资产证券化是未来的核心投资主线
经过国内医药行业和资本市场的高速发展，目前医药工业、医药商业、医疗器械和医院资产都实现了较高程度的资产证券化，涌现出了多种模式的资本参与路径。而在这四大要素均已深度结合资本后，医生资源作为医疗服务的核心要素将成为未来的核心主线。
而在这一进程中，需要面对的一个重大命题，即如何对医生进行估值。基于过去10年间医药研究的积淀，对医药工业资产、医疗服务资产、医药商业等均形成了清晰成熟的估值体系，我们在此尝试提出初步的医生估值体系：
医生的估值模型体系
中为认为，医生的估值应分为两个层面，基础层的现金流价值和杠杆层的放大效应。
第一部分是基础层的现金流价值（此处的现金流并非严格意义上的财务术语，而是对医生营业活动的价值估算）：
1）医生的年门诊+手术等诊疗能力，叠加其单次手术/门诊费用，可以得出医生的年治疗收入，除去必需的设备折旧、治疗和运营成本外，可以估算相应的营业利润。
2）除了以无风险收益率为折现率外，我们认为，还需要包含治疗风险的溢价，对于未来对接商业保险的自由执业医生而言，风险溢价是必须予以考量的因素。
3）同时，考虑到医生执业中随着年限和经验增长，诊疗收费将逐步提升，而在一定时期后将进入稳定成熟期，因此相应的收入增长率也需要纳入考量。
第二部分是杠杆层的放大效应：
1）医生自由执业和资产证券化后，本质上需要发挥更大更充分的临床价值，因此优质医生不仅需要自身能够带来现金流，还需要通过对医疗资源和中青年医生的带动实现放大效应。
2）杠杆率取决于对专科内学术资源的整合力、对中青年医生的指导力和对公立医院资源的影响力。
3）越是高层级的医生，其杠杆层的价值占比就越值得重视。
这与我们对医生集团是要对优质医生资源加杠杆的论断是一脉相承的，即医生的估值应包含基础价值和杠杆率。
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