半导体:营收增速大幅回升,净利润波动增加
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1、行业整体
营收增速大幅回升,毛利率环比下降趋势延续:半导体行业4Q15、1Q16营收同比分别大增41%和42%,印证了我们在1月时提出的“非苹阵营受益于库存回补”判断。行业研究受益于下游清库存,北美半导体B/B值连续4个月高于1。然而,受竞争影响,毛利率呈现明确下降趋势,1Q16为21.9%,同比下降3.5ppt,环比下降0.8ppt。
费用压力影响盈利能力,净利润波动增加:4Q15/1Q16期间费用率分别同比上升1.1ppt/0.4ppt,源于销售费用率和财务费用率的增加。4Q15/1Q16净利率分别为3.9%和8.6%,将去年同期分别下降7.1ppt和1.4ppt,波动大幅上升,主要是4Q15政府补助确认减少,营业外收支同比首季度出现下降43%。
半导体行业整体表现

2、发展趋势
全球半导体市场今年预计保持稳定:研究报告虽然2016年下游消费电子需求放缓,但受益于前阶段的去库存,半导体整体仍将维持稳定。据ICInsights最新的预测报告,2016年全球IC类半导体整体市场将会成长2%。世界半导体贸易统计组织(WSTS)预测,基于PC和智能手机需求放缓,2016年除存储器外的所有半导体产品将呈现增长。
库存回补行情上半年发酵:台积电看好2016年产业景气回温,加上矽品判断最快一季底,就可看到第一波客户急单出现,台湾半导体产业链领先全球市场在一季底、二季初上演库存回补行情的动作,似乎已开始预作热身。然而,新兴市场销售动能能否持续,其实深受汇率与全球宏观经济的影响。
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