半导体：营收增速大幅回升，净利润波动增加

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-02 15:24:14】【打印】【关闭】

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1、行业整体

营收增速大幅回升，毛利率环比下降趋势延续：半导体行业4Q15、1Q16营收同比分别大增41%和42%，印证了我们在1月时提出的“非苹阵营受益于库存回补”判断。行业研究受益于下游清库存，北美半导体B/B值连续4个月高于1。然而，受竞争影响，毛利率呈现明确下降趋势，1Q16为21.9%，同比下降3.5ppt，环比下降0.8ppt。

费用压力影响盈利能力，净利润波动增加：4Q15/1Q16期间费用率分别同比上升1.1ppt/0.4ppt，源于销售费用率和财务费用率的增加。4Q15/1Q16净利率分别为3.9%和8.6%，将去年同期分别下降7.1ppt和1.4ppt，波动大幅上升，主要是4Q15政府补助确认减少，营业外收支同比首季度出现下降43%。

半导体行业整体表现

2、发展趋势

全球半导体市场今年预计保持稳定：研究报告虽然2016年下游消费电子需求放缓，但受益于前阶段的去库存，半导体整体仍将维持稳定。据ICInsights最新的预测报告，2016年全球IC类半导体整体市场将会成长2%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，基于PC和智能手机需求放缓，2016年除存储器外的所有半导体产品将呈现增长。

库存回补行情上半年发酵：台积电看好2016年产业景气回温，加上矽品判断最快一季底，就可看到第一波客户急单出现，台湾半导体产业链领先全球市场在一季底、二季初上演库存回补行情的动作，似乎已开始预作热身。然而，新兴市场销售动能能否持续，其实深受汇率与全球宏观经济的影响。

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