家具：房地产销量回暖带动家具行业高景气度，品牌消费促使企业占率提升

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-16 16:04:54】【打印】【关闭】

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出口乏力+房地产进入下行周期使得家具制造业增速趋稳。房地产销量、出口、城镇化和人均收入提升是家具制造业规模增长的主要带动因素。近几年，国内劳动力成本上升使得出口竞争力下降，外加国外经济环境低迷，我国家具出口增速明显放缓，家具企业纷纷将重心转向内销。同时，国内房地产行业进入长期下滑周期，2013年年中至2015年1季度地产销量低迷。两个因素叠加，使得近两年家具制造业增速趋缓。

房地产销量回暖，下半年家具行业景气度无虞。家具销量与房地产销量息息相关，通常会滞后房地产销量半年到一年的时间。受政策刺激影响，房地产销量于2015年2季度开始回暖，很大程度上抵消了今年前五月份家具出口同比减少的负面影响，今年前四个月家具制造业收入增速为8.4%。今年前五个月，前三十大城市房地产销量增速创出近三年以来的新高，按照滞后的影响，我们预计今年下半年至明年上半年家具行业依然将维持相对较高的景气度。

家具制造业收入增速放缓

家具出口增速明显放缓

房地产成交套数回暖

房地产成交面积回暖

消费升级催生品牌消费，集中度提升促领先企业成长。行业规模以上企业2015年收入超过7,800亿，但是最大的家具企业收入也不过50亿元，占比不超过1%，相比国外市场集中度有较大提升空间。随着消费升级的演进，家具行业作为消费者信息不对称程度较高的行业，品牌消费的趋势会越发明显，特别是互联网时代的到来，家具的渠道日益互联网化，而互联网对消费品的影响往往会导致头部更大，因此产品力和营销能力强的龙头企业会有更大的竞争优势。

世界各国家具行业集中度对比

家居行业集中度提升驱动因素

上市公司业绩表现验证集中度提升逻辑。从去年和今年1季度的实际情况来看，在行业出现大量小企业倒闭、大部分企业收入下滑的情况下，品牌家具公司的收入和利润成长依然可观。剔除三家地板公司影响，2015年家具上市公司营收平均增速16.96%，净利润平均增长43.48%，今年1季度亦是维持高增长。其中以索菲亚、好莱客为代表的定制家具子行业渗透率（目前约20%）不断提升，表现最佳。

2015年上市家具公司营收及净利润增速