太阳纸业：原材料价格大幅下跌+新增产能投放拉动全年业绩增长，海外项目

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 10:22:19】【打印】【关闭】

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公司披露2016年一季度业绩，利润未完全释放：公司一季度实现营业收入28.93亿元，较上年同期增长14.78%；归母净利润1.42亿元，同比增长24.49%；扣非后净利润1.38亿元，同比增长33.12%。

研究报告新产能投放带动收入增长以及毛利率下降，利润有望在半年度释放：公司收入增长14.78%，驱动因素为30万吨溶解浆投产+30万吨轻型纸增产，其中30万吨溶解浆1月份开始试生产，一季度尚未完全放量。毛利率下降3.76个百分点，净利率与去年同期持平，主要原因是30万吨溶解浆投产后拉低公司整体毛利率。而国际纸浆价格下跌尚未反应到一季度业绩当中，调查报告随着新纸浆投入使用，预计半年度毛利率水平将会有所改善。预付款项增加83.65%，主要是购入木浆、原煤等大宗物资。新上项目完工转资投产后，销售商品提供劳务收到的现金增加致使经营性现金流达到4.28亿元，同比增12.69%。

整体受益于原材料价格下跌，新增产能拉动全年业绩提升：阔叶浆价格从去年四季度开始下跌，至今每吨已下降140美元，跌幅达21%。公司新进阔叶浆将在二季度开始投入使用。另外公司全年新增产能较多，50万吨牛皮箱板纸将于6月份投产，预计年末公司总产能达到422万吨。

与美方签署项目投资合作备忘录，阿肯色州项目正式拉开帷幕：此次项目签订，标志着公司70万吨生物精炼项目正式落地。预计于17年初开始建设，建设周期为30个月，19年正式投产，2020年达到满产70万吨。老挝项目也将于今年下半年开始建设，预计2018年第一期投产20万吨浆纸，每年为公司带来3-4亿元的利润贡献。

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