资金成本：利润的主要贡献者

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消费金融机构间融资成本差异巨大。由于消费者借贷利率呈现出高度市场化的状态，因此消费金融机构的融资成本直接影响其收益状况，而消费金融机构借贷成本体现在其融资渠道上，其中银行能够吸存纳储，成本最低；持牌消费金融公司资金主要来源于自有资金，同时可以进行同业拆借、发行金融债券等方式融资，成本仅次于银行；分析报告电商平台由于没有消费金融牌照，大多依赖于自有资金，近年来在拓展外部融资渠道上也取得重要突破，通过ABS有效盘活了资产弹性，成本再次之；垂直领域消费金融公司融资渠道与电商类似，但资产规模较小，摊薄ABS发行成本高成为一大阻碍，而通过P2P平台的融资成本要显著高于其他类型机构。

消费金融机构资金成本比较

除直接融资成本外，信用利差和运营成本也成为机构间收益差距的关键。相较之下，银行因长尾客户征信覆盖不足加大信用利差、缺乏消费场景加大运营推介成本的阻碍，拥有场景优势和大数据风控系统的消费金融公司、电商平台反而更具优势。目前资产荒和利率下行的大背景下，优质固定收益类产品遭到追捧，企业资金融通成本持续走低，为消费金融机构带来持续利好，未来电商融资平台拓展、消费金融公司与下线场景拥有着深度融合将带来结构性机遇。

传统金融机构和创新机构的成本结构