粮食库存消费比决定周期位置,天气因素造成小周期波动
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通过前面的供需分析,农产品波动呈现一定的周期规律。周期规律的背后是种植收益、气候等带来的供给波动,需求方面则表现相当刚性,除非出现重大政策制度和技术进步带来爆发式需求增长。
库存消费比,衡量的是现有库存能满足未来消费的能力,也是判断大宗商品价格波动的重要指标。如果库存消费比降低,则表明供需情况改善,价格有上升动力,反之则应该出现价格弱势。我们把全球主要粮食品种汇总,观察大的粮食周期:
从1960年开始,库存消费比的均衡线在0.25,可以看到全球粮食从1960年经历过一次22年的供应紧缺期,一次18年的供应宽松期,一次12年的供应紧缺期,而在2014/15年库存消费比再次越上均衡线,15/16和16/17的预测值仍在均衡线之上继续攀升。
大周期时间逐步缩短,体现出因技术水平、天气多变等外在因素导致的粮食供应和需求波动性加大。大周期里不是单向变动,而是包含了3-4个小周期波动,每个小周期跨度大概5~6年。在紧缺期,产量增长快于消费,逐步进入过剩期,随后消费增长快于产量,再回到紧缺期。小周期内波谷的出现,基本因为当年或者上一年出现因天气带来的减产,导致结转库存降低。
从大周期看,当前全球粮食仍处于供应宽松时期,从小周期看,当前库存消费比仍有继续攀高的可能。因此,从库存消费比的角度来说,全球粮食周期并没有出现方向性的拐点,需求端缺乏新的增长动力。
库存消费比,衡量的是现有库存能满足未来消费的能力,也是判断大宗商品价格波动的重要指标。如果库存消费比降低,则表明供需情况改善,价格有上升动力,反之则应该出现价格弱势。我们把全球主要粮食品种汇总,观察大的粮食周期:
从1960年开始,库存消费比的均衡线在0.25,可以看到全球粮食从1960年经历过一次22年的供应紧缺期,一次18年的供应宽松期,一次12年的供应紧缺期,而在2014/15年库存消费比再次越上均衡线,15/16和16/17的预测值仍在均衡线之上继续攀升。
大周期时间逐步缩短,体现出因技术水平、天气多变等外在因素导致的粮食供应和需求波动性加大。大周期里不是单向变动,而是包含了3-4个小周期波动,每个小周期跨度大概5~6年。在紧缺期,产量增长快于消费,逐步进入过剩期,随后消费增长快于产量,再回到紧缺期。小周期内波谷的出现,基本因为当年或者上一年出现因天气带来的减产,导致结转库存降低。
从大周期看,当前全球粮食仍处于供应宽松时期,从小周期看,当前库存消费比仍有继续攀高的可能。因此,从库存消费比的角度来说,全球粮食周期并没有出现方向性的拐点,需求端缺乏新的增长动力。
全球粮食库存消费比变化呈现周期规律


全球粮食库存消费比的周期及周期内产量消费关系

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