畜养殖：猪价‚破9奔10‛，养殖热度不减

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-07 15:30:22】【打印】【关闭】

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近期猪价继续上扬，全国生猪均价已突破18元/公斤，虽高位上涨遇一定阻力，使得养殖板块暂歇，但从中期的角度看，尽管现在的补栏热情较高，仔猪（15kg）价格已经到了750元，母猪价格上涨至1700元，但还没有达到疯狂的地步，生猪出栏量在半年内改善的幅度不会太大，预计行业景气将会维持到明年中期。所以，养殖板块的热度将会持续到明年。因此，我们判断调整之后，养殖板块

又将迎来较好的买点。我们再次强调畜养殖板块的投资逻辑：

1）在趋势上，价格上行仍非常明确。

从供给端看，母猪存栏的数据已经连续22个月环比下降，6月份的绝对数量已经降至3899万头，较13年8月份时的高点（5013万头）足足少了1114万头，降幅达22.22%，生猪存栏为38461万头，环比继续下降154万头，母猪/生猪存栏比例也降至10.14%的历史低位。另外根据统计局数据，上半年猪肉产量2574万吨，同比下降4.9%。

从需求端看，上半年需求端的情况至少是不再明显下滑（甚至出现了一定程度的回升，这一点从一些龙头食品公司Q1的销售数据上可以看得出来），生猪存栏走势也不再像14Q3那般与母猪存栏背道而驰，而是同样环比明显下降（当然这里有春节的部分因素）。需求不再明显拖后腿，也对猪价的上行增添了砝码。

2）在涨幅上，需考虑PSY和前期存栏数据的准确性。

如前所述，行业供给端和需求端都在好转，猪价上涨明确。但具体幅度上还受到两类因素的影响：一是PSY：根据农业部的测算，13~15年的PSY复合增速达到了6.5%（13年均值为13.2头，15年预计达到15头），这在母猪数量不变的基础上加大了生猪的供给；二是14年之前数据的准确性：14年以前，全国普遍存在虚报母猪数量以获取补贴的行为，而从14年开始，环保成为国家和各地方政府非常重视的一个业绩指标，各地虚报的情况明显减少（低效率的中小猪场、散户的养殖会对于环境形成较大压力），因此由于14年之前的数据具有水分，后面同比的实际降幅可能比表面数据要略少。总体来看，我们的观点是稳健上涨。

猪价不止，股价不歇，具体投资标的选择上，仍推荐养殖龙头牧原股份（新建项目处于放量阶段，养殖水平持续提升，成本优势明显，弹性较大）、二线小市值标的天邦股份（饲料和疫苗业务提供足够安全垫，养殖成本下降空间较大，生猪育种上的优势利于其养殖效率的逐步提升）。

母猪存栏量（万头）