云南盐化（002053）是云南唯一获得食盐生产批发许可的企业

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食盐业务利润丰厚，盐改打开收入增长空间。公司是云南唯一获得食盐生产批发许可的企业，在云南省内食盐市场占有率超过95%，是绝对的垄断巨头。凭借高毛利品种盐占比的快速上升，公司盐硝业务自12年以来保持35%以上增速，研究报告未来随着公司的新型品种盐面市以及品种盐占比提升，公司盐硝业务将继续保持高增长，安全边际充足。流通区域限制解除后，公司有望借助品牌优势和销售渠道优势将食盐向周边省份渗透，盐硝业务持续增长可期。

背靠中缅管道，天然气资产前景广阔。15年云南省天然气使用量为4.6亿方，仅占云南省能源使用量的0.54%，市场分析未来潜力巨大，云南省天然气消费量较低主要原因是中缅油气管道的省内配套管网支线建设滞后。中缅管道是我国的第四大战略能源通道，公司目前承担了11条云南省管网支线的建设任务，我们认为支线通气后，云南省天然气价格将较目前下降一半左右，天然气作为清洁能源的竞争力有望大幅增强。此外，公司还拥有云南省数个县区的天然气特许经营权，未来将进一步向11个县区拓展，天然气资产发展前景广阔。

后续资产证券化预期强烈。新任控股股东云南能投集团是云南省能源资源开发、建设、运营和投融资主体，水电是公司目前最主要的资产，14年末权益装机容量达到1280万千瓦。云南能投入主上市公司后，不到半年便大刀阔斧剥离上市公司不良资产，充分利用资本平台的意图明确。云南能投提出十三五期间“资产过千亿、收入过千亿、市值过千亿”的发展目标，云南盐化作为旗下唯一的A股上市公司，后续资产注入的预期强烈。

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