奶粉行业竞争加剧未来发展将分化

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 17:50:34】【打印】【关闭】

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2014年奶粉行业总体增速放缓，竞争加剧，贝因美、雅士利和合生元等多数奶粉企业业绩出现下滑。但从消费升级（结构升级）和渠道渗透率（人均消费量提升和城镇化等）提升等角度来分析，未来三年行业收入增速仍有望达到10-15%。目前，由于外资品牌大量涌入国内以及恒大等其他产业资本的进入将会加剧行业竞争，公司间发展将会出现分化，其中影响最大的三个因素为：

（1）渠道的变革：近年来奶粉行业渠道正在发生潜移默化的变化，虽然母婴渠道仍然是最主要的消费渠道（占比42%），但电商渠道正在逐步成长为奶粉行业的主要消费渠道之一，这给了之前在传统零售渠道和母婴渠道布局较弱的奶粉品牌提供了弯道超车的机会，也为一些外资奶粉品牌进入国内提供了便利。

（2）行业兼并收购：无论从国家政策方向还是行业发展趋势来看，未来奶粉行业的兼并收购还将持续，我们预计2015年行业兼并收购将是奶粉行业重要的看点。

（3）奶源的布局：2008年以来，消费者对于进口奶粉的青睐有增无减，在新西兰和澳大利亚贸易关税逐渐下降的情况下，未来进口奶源或将成为国内中高端奶粉的标配原料，这将利好在国外已有布局的奶粉企业。

综合奶粉行业的发展趋势，我们推荐：（1）营收和业绩开始企稳回升，积极推进国际化和电商以及有兼并收购预期的贝因美；（2）国际化布局最扎实，且有收购兼并预期的伊利股份。

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