乙醇折糖价差缩小挤占产糖利润优势

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-08 09:40:01】【打印】【关闭】

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根据每吨甘蔗生产乙醇、糖的产量以及巴西国内食糖和乙醇的平均售价我们可以计算出乙醇折糖的均衡价格。总体上来说，原糖市场价格要高于乙醇折糖的均衡价格，因此对糖厂来说，用甘蔗产糖比生产乙醇能获取更丰厚收益。

以2014/2015榨季为例，每吨甘蔗可生产乙醇78.1升，研究报告按照圣保罗州含水乙醇（1.25雷亚尔/升）和无水乙醇（1.4雷亚尔/升）的平均价格计算得出巴西乙醇燃料的平均价格为1.33雷亚尔/升，由此可知每吨甘蔗的乙醇产值为103.48雷亚尔，由于该榨季每吨甘蔗可产原糖137.77公斤，因此得出乙醇折糖的均衡价格为0.3407雷亚尔/磅，再按美元兑雷亚尔的均衡汇率计算得出乙醇折糖的均衡价格为13.74美分/磅。当市场上原糖的价格高于乙醇折糖均衡价格时，用甘蔗产糖的利润空间就大于产乙醇的利润，因此糖厂更愿意生产糖。

但是近年来，原糖市场价格与乙醇折糖均衡价格的剪刀差正逐步缩小，以年度平均数据计算，价差由2010/2011榨季的7.79美分/磅缩小至2014/2015榨季的2.7美分/磅，因此糖厂产糖的利润优势因价差的缩小而逐渐减少。再加上近几个榨季由于糖价持续低迷，多数糖厂面临巨大的资金压力出现严重亏损，而乙醇销售相对于销糖来讲能更快地为企业提供现金流，以缓解企业资金不足的压力，因此，糖厂更倾向于生产乙醇，由此造成食糖产量连年下滑。

此外，受行业亏损影响，市场分析自2007/2008榨季以来，巴西新增糖厂数量减少（2007/2008榨季新增糖厂数量为22家，到2014/2015榨季新增糖厂数量则下降为0）而关闭糖厂数量增加（2007/2008榨季关闭糖厂数量为2家，到2014/2015榨季关闭糖厂数量则达到了11家），进一步加剧产糖量下滑。

乙醇折糖均衡价格与原糖市场价差缩小（按年均数据计算）