华兰生物（002007）：估值不高的血液制品领先企业

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-26 17:44:39】【打印】【关闭】

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河南省浆源空白地区多，新建浆站可能性最大。华兰生物现有浆站14个，2014年采浆量估计在550吨左右。目前公司在河南有3家浆站（包括在建浆站），而河南省浆源地较多，拓展空间非常大，每年都有新批浆站的可能，华兰生物作为本地企业，最有望获得新建浆站。

华兰生物也是国内血液制品品种最为丰富的企业，能够生产11种血液制品。吨血浆产值领先其他企业。

疫苗业务有望开始贡献较大业绩。流感疫苗正在进行WHO预认证，如果今年能顺利获批，流感疫苗出口可避免国内的激励竞争，以低价占据WHO采购的较大份额。四价流脑疫苗也正在申报WHO。

积极拓展基因工程药物。公司参股40%的华兰基因已经申报四个单抗仿制药的临床：曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗和阿达木单抗，如果获批进入临床，有望成为短期催化剂。

提价弹性测算：不考虑提价情况下，中为测算2015~2016EPS分别是1.17/1.38元，如果提价，EPS则分别为1.52/1.79元（考虑到提价是永久性的，所以2015年按全年血液制品都有提价贡献测算），提升幅度30%，按提价后的EPS，15PE仅28倍，估值非常低，我们判断，由于提价后静丙市场容量将扩大，血液制品估值还将提升。

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