泰格医药：受益于一致性评价的CRO龙头

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-17 10:05:28】【打印】【关闭】

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一致性评价带来业务增量。目前一致性评价费用总共500万左右，其中前期药学工艺200万左右，BE在250-300万（150万左右的医院成本），公司业务主要是项目管理和生物分析，净利率预计可以达到15%-20%。项目承接能力方面，一般机构设臵40-50张床位，全年可以承接20余个项目。公司目标在2016年开设10个BE试验基地，预计将在下半年逐步贡献增量，并在2017年及其后贡献显著的业绩弹性。

政策趋严短期承压长期利好，积极推进行业整合：临床试验核查尽管在一定阶段对CRO造成了行业性的不利影响，对公司而言收入利润确认的延后，项目时长增加之下成本的增加，都将在短期内对公司的业绩造成一定影响；但趋严的审评标准也将压缩行业内中小企业的生存空间，药品生产企业为了提高临床研究的实施标准避免随之产生的核查风险，行业内存在服务订单自小型CRO企业向大型CRO企业集中的趋势，公司也将随之受益；而在临床核查基本结束后，其对公司影响也在逐步消除。鉴于审评标准的收紧，研究报告行业内的BE项目报价已经出现了显著的上涨，公司也在积极与临床机构进行洽谈，布局生物等效性试验；一致性评价方面，由于相较巨大的试验需求，现有的BE机构承接能力不足，在价格方面不排除会继续提升，进而为行业带来更为显著的业务增量。近期，公司公告拟非公开发行收购捷通泰瑞，布局医疗器械CRO领域，标的公司承诺2016-2018年净利润不低于4000、4800、5760万元，从行业现状来看，医疗器械CRO行业尚属发展较为早期的阶段，尽管短期内也可能受到医疗器械核查的影响，但公司在新领域的发展空间广阔。

调查报告布局新药研发产业链，创投将成重要板块：此前，公司与多家企业合作，以产业投资基金、股权投资基金、天使投资基金等形式，参与到药品研发中。借此，公司一方面可以通过对项目的严格筛选，选择具有潜力的药品研发项目进行投资，解决了部分研发企业的资金问题，在后续可以采用股权转让、销售分成等模式获取可观的收益；另一方面，公司也可以利用自身的CRO服务优势，为研发企业提供相关支持，一方面通过相关服务收费将原先的股权投资成本收回，另一方面针对合作伙伴以较低的价格提供服务，也可以帮助企业节省相关的研究支出；而对于医疗器械及其他创新领域的布局则有助于潜在优质并购标的获取。新的产业合作思路将使公司以CRO业务为核心向相关领域充分拓展，获得新的成长，未来创新投资项目获取的收益将有望贡献可观的业绩增长。

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