环保行业核心观点

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-16 15:59:34】【打印】【关闭】

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政策规格高：深改组连出四项政策（《生态环境监测网络建设方案》、《环境保护督察方案(试行)》、《关于开展领导干部自然资源资产离任审计的试点方案》、《党政领导干部生态环境损害责任追究办法(试行)》），高规格政策促进行业快速良性发展。十二五/十三五交接之年，环保政策有望超预期。

环境质量大幅改善：“十二五”即将收官，化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氨氮氧化物上半年排放1138.3、118.6、989.1、1002.8万吨，同比大幅下降，污染物排放指标有望完成；国控断面劣V类水质占比10.3%，重点流域III类以上水质占比71.1%，超额完成水质指标。只有污泥（要求无害化处理率70%以上）存在完成压力。

业绩充足释放：2015年中报环保板块净利同比增长34.79%（2014年同比增长24.83%），12家公司业绩翻番，连续两年实现高增长。迎接“十三五”规划，建议重点配置！

关注四季度超额收益：环保板块2015年中报市盈率TTM40.69，2016年整体市盈率27.55倍，在各板块中位于中等水平，与高增长业绩相比估值偏低。业绩高增长下估值优势凸显，四季度关注板块超额受益。

效果导向时代来临！中国的产业发展与决策层思路密不可分，新部长新思路，从清理红顶中介到肃清数据造假、上收监测权，都指向一个目标：环境质量改善。治理层次上升至国家战略，治理方式由政府主导向社会共治转变，治理导向由总量控制向环境质量改善转变，治理对象由主控新增向增存量并重转变，治理要求由统筹管理向分区分类、精细化管理转变。

综合治理、2C、第三方检测：我们在5月6日的行业思考中提出“效果考核”对行业的深远影响：1）治理需求从点源转向面源，从一次走向二次污染防治，从单个走向多污染物协同控制，催生一体化打包解决能力的环境服务商。2）互联框架下的监测行业面临前所未有发展良机，第三方检测兴起。3）行业市场化步伐加快，企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本，具备技术、运营经验的企业将更有优势。4）解决个体健康的环境产业兴起。

依照此思路，我们推荐选择估值低+增长可持续公司。重点推荐：稳健型：南方泵业；高弹性：巴安水务。现金型：日出东方

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