应流股份：核电重启带来业绩拐点，看好航空发动机新业务

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-16 17:19:26】【打印】【关闭】

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1、公司是国内高端铸件的龙头公司，未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换，且这部分市场受油气价格变动影响较小，对公司而言是稳定的收入。

2、15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。公司董事长认购了780万股增发股份，价值2亿元。与此同时，核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的也入股（分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份），体现了对应流股份长期发展的信心，以及未来共同拓展更多业务合作的可能。

3、核电项目重启将带来公司业绩拐点，核一级铸件稀缺标的。受日本福岛核电站事件的影响，我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前，公司的核电订单接近2亿元，2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计，公司核电订单在2015年会达到2亿元左右，迎来业绩拐点。值得注意的是，公司的核一级主泵泵壳，在国内市场具有垄断地位。

4、立足航空发动机、燃气轮机“两机”研发，完成价值链延伸。在价值链延伸方面，公司立足我国航空发动机、燃气轮机“两机”的发展机遇，实现产品升级和价值提升。2015年7月，公司公告成立“应流航源动力”，致力于航空发动机、燃气轮机“两机”高端精密零部件制造。目前，公司已经与中航工业的初步合作类似于代工（等轴晶叶片OEM），之后有望进一步增加且加深合作；燃气轮机片业务已与GE意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，目标2年内成为可与全球行业龙头PCC竞争的企业。

5、盈利预测。公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商，整体实力位列全球第三。预计公司2015/16/17年的EPS为0.37，0.53，0.65元，对应PE48/34/28X。从长期看航空发动机新产品和核电重启对公司带来积极影响，公司作为核一级稀缺标的和“民参军”优质标的，我们维持“买入”评级。

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