电改投资机会：重塑格局，推动系统性估值提升
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新电改方案中售电和增量配电业务放开、交易平台相对独立、电网企业盈利模式改变等内容，将深刻变革现在的电力市场格局。
对于发电企业，通过调度交易机构独立、对称开放的购电市场而形成的多买/多卖的均衡市场格局，发电企业在电力交易中将获得更加公平的市场环境。通过大用户直接购电、输配电价独立核算以及下放地方终端定价权，将极大程度上理顺电煤价格矛盾，平滑发电企业的业绩波动。高效率低能耗大机组、接近负荷中心的优质火电资产有望在市场中取得竞争优势。市场化价格形成机制有望提升现有水电价格，可积极关注低估水电投资机会。此外，发电企业绩效竞争有望带来合同能源管理等节能服务需求。
对于输配环节，由于不再以上网和销售电价价差作为主要收入来源，调度交易等公共职能逐步独立和末端营销服务业务逐步下放，电网公司的业务结构和盈利模式将彻底改变。电网公司将专注于输配电专业服务并获取稳定收益，可通过拆分重组等方式使电网企业获得更加经济的格局和规模。
对于电力用户，通过开放电力市场，大用户获得直接购电权，居民等小散用户也将通过地方性服务公司获得更优质服务。售电端打开将使电网利润向下游转移，独立配售电企业、地方性电网、公共服务企业可通过改善管理、异地扩张、节能增效等举措提升市场竞争力。
电改带来的投资机会
由于煤炭等能源价格维持低位，电力行业毛利率持续提升，基本面的改善为电力板块提供较强的安全边际。目前电力行业整体估值仍处于历史低位，在电改不断推动的背景下，电力板块有望获得系统性的估值提升。
电力行业整体毛利率持续改善
电力估值仍处于历史低位
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