化工行业增速放缓，盈利能力有待改善

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化工行业增速整体放缓，处于底部回复阶段。2015年前三季度化学原料及制品营业收入为61116亿元，同比仅增长1.94%，创2000年以来最低行业增速，自2010年以来，化工行业增速呈下降态势，近两年来行业增速明显放缓。从产品价格来看，伴随着2014年四季度以来全球原油价格下跌，化工行业产品价格步入底部弱势区域，目前正处于回复阶段。由于石油化工行业相对于下游化工行业受原油价格影响更为直接，因此其价格波动幅度也更为剧烈。

布伦特原油现货价（美元/桶）

国内化工价格指数

石油和天然气开采业收入负增长

化学原料及制品营业收入增长趋缓

总体处于去产能周期，行业盈利状况有待改善。从供给端看，化工行业部分产品领域存在产能过剩问题，这些领域过剩程度从30%~50%不等，自2012~2013年产能增长高峰以后，近两年来国内化工行业整体产能处于释放阶段，正在消化过剩产能，加上外部环境处于下行调整期，行业整体盈利能力也有所下降，特别是石油天然气开采行业盈利空间被极大压缩，石化行业企业处境不容乐观。

化工板块固定资产投资完成额累计同比增速

化工板块盈利能力有待改善

部分化工细分行业产能过剩严重。据中国行业研究网报道，我国石化行业约有60%~70%的产品领域存在产能过剩问题，这些领域过剩程度从30%~50%不等。截至2014年全国核准煤炭总产能为55亿吨，2014年我国原煤产量为38.74亿吨，煤炭行业产能利用率约为70%，产能过剩严重。除此之外，其他化工细分行业如炼油、电石、化工产品等同样存在产能过剩现象。

原油炼化业务产能过剩。自1990年至2014年，我国炼油厂产能从1.44亿吨增加到7.00亿吨，期间复合增速达7%；原油加工量从1.11亿吨增加到4.97亿吨，期间复合增速达6%。自2011年以来我国炼油行业产能利用率持续下降，到2014年我国炼油行业产能利用率为71.06%。

电石行业产能过剩严重。电石（碳化钙）是基础化工原料，主要用于生产聚氯乙烯（PVC）、1,4-丁二醇（BDO）、醋酸乙烯/聚乙烯醇、氰氨化钙（俗称石灰氮）、氯丁橡胶、乙炔炭黑、溶解乙炔等产品，也用于炼钢脱硫等。自2008年至2014年，我国电石行业产能从1584万吨增加到4183万吨，期间复合增速达18%；产量从1361万吨增加到2548万吨，期间复合增速达11%。自2008年以来我国电石行业产能利用率持续下降，到2014年我国电石行业产能利用率为60.91%，电石产能整体过剩局面未能改善。

部分化工产品产能过剩。截至2014年，我国对二甲苯、甲醇、PVC树脂、PTA行业产能分别为1222万吨、6400万吨、2389万吨、4335万吨，同比分别为+10%、+16%、-4%、+32%，2005~2014年复合增速分别为+18%、+24%、+10%、+23%；产量分别为860万吨、3741万吨、1630万吨、2655万吨，同比分别为+12%、+30%、+7%、-2%，2005~2014年复合增速分别为+16%、+24%、+11%、+19%。目前这些化工产品产能利用率普遍偏低，2014年其产能利用率分别为70.41%、58.45%、68.21%、61.25%，都具有较大的提升空间。

我国炼油业务产能利用率