化工行业定增加码解困境，战略调整谋出路

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-25 09:15:54】【打印】【关闭】

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在A股市场定增融资规模爆发式增长的大背景下，化工行业定增规模增长也毫不逊色。2015年化工行业定增募资规模达到1311.5亿元，同比增长238%，行业定增融资规模首次突破千亿大关。在油价下跌和经济下行的双重压力下，化工企业盈利能力明显呈现下行趋势，从而陆续开始调整自身的经营战略。一方面定增可以补充流动资金用于项目投资，优化资本结构；另一方面定增也可以进行重大资产重组进而调整公司的经营战略，改善自身的盈利能力。

化工行业定增募集资金规模迅猛增加

发行股份购买资产依然是化工行业的重要资产重组形式，2015年其占化工行业重大资产重组数量的比例达71%，协议收购次之，占比为23%。就战略目标而言，进行横向整合占比为37%，是重大资产重组的主要战略目的；进行战略变革和战略转型的比例分别为24%和6%。此外，化工行业重大资产重组中买壳上市的占比较高，主要是因为IPO渠道不畅给予借壳上市一定的发展空间，这在化工等重资产行业体现得更加明显。

化工行业重大资产重组形式（2015年）

化工行业重大资产重组的战略目标（2015年）

中为选取了2011年以来披露过重大资产重组的化工行业公司样本共76个，分析结果基本与整个A股市场结果基本一致。进行战略调整的化工行业公司中有76%的公司在披露前两年出现过归母净利润负增长的情况，并且ROE、销售净利率等盈利指标明显低于未进行重大资产重组的公司，表明盈利能力下行依然是化工行业公司进行战略调整的动因之一。

化工行业重大资产重组公司盈利能力分析

资本结构并非公司选择进行战略调整的主要动因。无论从整个A股市场角度还是化工行业角度看，资产负债率的高低与公司是否会选择进行战略调整的相关性并不大，资本结构反映公司融资渠道的选择，而通常并不代表顶层战略布局。当公司的资产负债率较高时，公司可以选择进行股权融资优化资本结构；反之公司可以选择进行债务融资，公司并非一定要进行战略调整进行优化。但是当公司决定需要进行战略调整时，可以根据需要选择股权融资或债务融资。

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