PPP助力融资困境

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-28 20:33:39】【打印】【关闭】

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城轨的投融资是城轨建设目前最大的限制因素。原来以地方政府土地出让金配套银行贷款来支撑项目建设的方式遇到较大障碍。“十二五”期间房地产市场较好，加上创新的基础融资平台，所以配套建设的资金较充足，建设速度快。但近两攫土地出让金大幅减少，城市财政日趋紧张；加上中央清理地方债地方投融资平台，不断加大规范和清理力度。虽然中央建设基金现在给了很大支持，但投融资还是很大的问题。

城轨资金来源的可选择渠道主要为五种：

a)地方政府债券（原地方政府投融资平台）：目前超过2万亿，主要用途是置换原有债务。一定程度上弥补土地出让金减少产生的资本金缺口，在2-3年内可以基本置换原先的商业银行贷款，补充项目启动资本金。

b)专项建设债券(中央)：已经发行4批，总额达4000亿，是近期内提供建设资本金的重要途径。

c)企业项目收益债：政策上得到发改委的支持，在轨道交通的应用比较庞大；每年上万亿，1/4以上在交通方面，成为投资主体重要的直接融资手段。

d)PPP模式：政府采取竞争性方式，选择具有投资、运营管理能力的社会资本，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付对价。已有成功案例，目前正在研讨推广中。

e)补充抵押贷款（PSL）：可在一定程度上替代商业贷款，降低融资成本。

PPP助力融资困境。2014年9月起，国家直接推动社会资本参与公共建设项目，正式拉开PPP的帷幕。2015年5年发改委发布第一批PPP项目库，共推介1043个项目，总投资1.97万亿；2015年12月，发改委公布第二批PPP推介项目，共计1488个项目，总投资达2.26万亿；2016年9月，发改委向社会公开推介第三批PPP项目，共计1233个，总资金约2.14万亿元。前两批推介项目已公布具体项目，其中城轨建设投资占比都比较大，两批投资金额分别超过2817亿元(第一批部分项目资金未披露)和3756亿元，金额占比分别达到14%和18%。财政部2014年12月公布第一批30个示范项目；2015年9月公布第二批206个示范项目，总投资额6589亿元；2016年10月公布第三批206个示范项目，投资额1.17万亿。三次共计516个项目中，轨道交通共计27个，总投资额超过3300亿元(第一批示范项目投资额未披露)，轨道交通项目数目占比不高，但是总投资额占比超过18%。

PPP或将成为主要的资金来源。虽然PPP模式目前整体不成熟，政府的信用还比较差，但在城轨领域已经有比较成熟的应用，在北京11、4号线等已经有成功的案例。PPP模式未来会是比较可持续的途径，可能短期以国外、香港的公司来直接承接成功率较高，但国内万科、绿地等已表达强烈参与意愿。一旦成功的模式得到复制，则推广速度很快。PPP相关政策及活动