南大光电（300346）：依托特种气体通用技术，挺进大半导体材料领域

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公司是大陆鲜有的上游材料细分领域中的顶尖企业，具有十几年的技术和团队积累，目前时点来看，依靠高毛利产品的爆发，公司15年业绩将进入高速增长期，同时公司依托现有工艺和技术能力，将进入“大半导体”领域，打开数倍于原有业务的市场空间。

高毛利三甲基铟产能释放，业绩拐点初现。公司原有业务结构将获得本质优化（2014年前三季度毛利率分别为37.81%，40.25%和50.63%），将带来公司较大的业绩爆发潜力：陶氏化学出现质量问题后，部分国际大客户急需寻找高质量供应商，并且找到公司，因此公司2014年以来三甲基铟一直处于供不应求的状态；基于旺盛的订单需求，公司从2014年初便积极扩产跟进大客户需求，14年初三甲基铟产能不到40公斤/月，目前已经达到约90公斤/月以上，预计2015年三甲基铟年平均产能有望实现同比增长300%以上；2014年H1，三甲基铟和三甲基镓毛利率分别达到66.56%和10.32%，相差超56个百分点，且三甲基铟售价较高，其良好的市场销售情况将驱动公司产品结构本质优化，带来较大的利润空间和业绩弹性。

MO源生成技术，于特种气体业务具有较强的通用性，且相关批文认证周期较长，公司已贯通提纯、蒸馏、精炼和清洗等核心流程，在打造安徽打造特种气体产业园的同时，已经开始向砷烷和磷烷等半导体核心上游气体材料布局发展，砷烷和磷烷有毒，且比较难于制备，国内市场需求旺盛，且产品毛利较高，公司具备高端制备技术进而承接该02专项，未来若延伸拓展至其他半导体气体，实则是水到渠成的过程；从发展空间角度，切入大半导体气体材料领域，将面对数倍于原有MO源的市场空间，预计可高达300亿元以上。

公司依托国家扶持项目，积极布局特种气体，并着力侧重集成电路（IC）支撑领域，《高纯四（二甲氨基）钛的研发》，研发目标是为今后产业化提供工艺和技术保障，高纯四（二甲氨基）钛是重要的IC制程气体，适用于化学蒸气薄膜沉积法(CVD)制备氮化钛薄膜，目前已实现小批量供货。中芯国际作为制造领域的龙头，正在积极寻求上游材料产业链配套企业，也在专项中积极寻求有实力的公司作为长期战略合作伙伴，公司的发展路径与本土产业龙头需求，具备较高的契合度，未来发展值得期待

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