批发与零售贸易行业零售业2.0的趋势与机会：回归、融合与并购

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 17:32:54】【打印】【关闭】

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2016年，行业步入零售2.0时代。（1）经历2011年以来的消费低迷，新渠道分流和控三公政策等综合影响，行业已从粗放增长过渡到存量竞争格局；（2）移动互联网重构消费形态和渠道结构，技术也使渠道扁平化，信息透明化和营销精准化；（3）85、90后正成为消费的新的重要力量，更加追求个性、分享、体验等，注重品质的商品与服务将成为趋势。

溯源求本：回归商品和服务本质。从商品端，整合优化供应链、压缩渠道层级，获取优质商品，打通数据，升级物流信息系统，实现高效的商品周转、更优的环节价值分配和消费者福利增加。永辉超市、步步高、银泰商业、王府井、天虹商场等公司正在践行；从消费者端，趋向体验式消费，形态逐步从实物转向服务，渠道需要更加以顾客需求为导向，以场景价值构建为核心，掌握和分析数据、刻画消费者图谱，增加体验型业态，精准营销，渠道的价值实现形式也正在重塑和多元化。

融合竞合：线上线下融合，伙伴零售关系。（1）2015年，“互联网+”风起，更侧重认知和重估实体零售渠道的价值，8月阿里入股苏宁20%和京东入股永辉10%，鲜明昭示线上线下融合大时代开启，未来线上平台和线下实体渠道将在业务、战略和资本层面出现更多合作案例；（2）实体零售企业均面临共同的经营压力和发展抉择，将打破区域分割，寻求体制机制变革，携手合作，聚合资源，形成一种新型的伙伴零售关系，带动全行业经营效率提升和新模式出现。永辉入股中百与联华，步步高牵头20多家零售商搭建全球联采众筹平台，百联、王府井、利丰成立供应链子公司等均是印证。

并购重组：价值重估与资源优化配臵。由于零售行业整体面临较大经营压力，部分公司的持续经营价值下降，收入和利润萎缩，市值在50亿左右徘徊，其作为并购重组的壳资源价值凸显，建议重视弱经营小市值标的价值重估机会，比如汉商集团、武汉中商、北京城乡、中兴商业、津劝业、南宁百货、兰州民百、三江购物等；而自上而下、由内而外的国企改革值得一直重视，零售是竞争性行业，改革的机会和力度均有望较大，同时行业自有物业价值高、账面现金丰富的特点，使得治理激励机制变革较易实现价值兑现，从而驱动更快更有效的转型创新。

上市公司分析。我们给予批零行业“增持”投资评级。建议关注小商品城（一期东扩市场化招租落地，业绩弹性充足；回收现金流丰厚，支持B2R战略持续推进）、永辉超市（经营稳健，借京东之力布局线上；生鲜经营优势有望延伸至B2B领域）、步步高（海外供应链布局基本成型，跨境电商流量持续走高，省外贡献明显；以B2b2c模式整合区域零售商，战略清晰，成长空间巨大）。

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