华中数控：主业受益3C自动化有望反转，并购优质智能制造标的切入智能物

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-01 15:23:06】【打印】【关闭】

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智能物流业务布局：

收购江苏锦明，江苏锦明具备丰富的工厂大物流系统集成经验，可以为客户提供高速分拣系统、运输系统等整体解决方案，实现工厂大物流的自动化。目前公司已经有在手订单，预计未来具备爆发的可能性。

公司携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了包括生产、物流在内的全程智能化，实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。该项目有望成为业内标杆，未来具备复制的可能性，打造新的增长点。

中为认为华数自身的技术实力与平台背景优势有望与江苏锦明的丰富项目经验发挥协同效益，公司在智能物流、智能工厂的布局卡位优秀，战略思路清晰，有望充分受益于智能物流的大发展。

“三国”、“五化”、“一核心”--3C制造智能工厂意义重大

驱动因素、关键假设及主要预测：

1、3C消费电子机壳金属化带来CNC增量需求，行业供需缺口超过1万台

3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长，目前数控CNC供不应求，研究报告2015年供需缺口超过1万台。公司自主研发的高速钻攻中心数控系统HNC-818AM可媲美国外优秀产品，打破国外知名品牌数控系统的长期垄断局面，是业内唯一能和国外竞争对手比拼的国内企业。看好公司充分受益3C产品机壳金属化趋势，并实现进口替代。

市场分析公司3C产品已批量供货大连机床、福建嘉泰、深圳创世纪、深圳鼎泰等，进入小米、魅族、华为、vivo等产业链，2015年公司出货量达到4000余台，公司数控系统业务收入2.17亿元，较去年同期上升74.82%，预计2016年销量将保持高速增长，带动公司主业反转。

2、收购江苏锦明，提升智能工厂整体方案解决能力，未来业绩高增长可能性大。

江苏锦明团队成员优秀、项目经验丰富。公司布局三大领域：装配（动力锂电池Pack包装空白市场国内首家）、包装（食品饮料行业装箱机器人即将投向市场）和大物流（国际品牌汽车、集装箱码垛自动化有望成为全球供应商，且国内同步放量）。公司技术成熟、客户优质，具备独到核心竞争优势。

中为与市场不同的观点：

1、市场担心华数本部业绩难以反转，我们认为研发费用回归正常，3C行业高景气度将驱动公司业绩反转。2015年公司加大了新产品的研发力度，研发投入增加了约5000万，占营收比重达到了27%，此外资产减值损失计提增加了900万，这二者是导致2015年业绩亏损的重要原因。随着公司新产品已经推向市场，判断2016年公司研发费用将回归常态。

2、市场对锦明认识不足，担忧业绩高增长的可能性。我们认为江苏锦明核心团队经验丰富、技术实力较强，是真正具备核心技术与竞争力的公司。目前江苏锦明在手订单充裕，客户优质，我们判断业绩具备高增长潜力。

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