中国证券行业监管政策发生重大变化，推动创新发展

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-03-10 16:10:37】【打印】【关闭】

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监管部门正加快行业监管改革步伐，主要是放松行政管制、加强市场监管、支持自律组织对证券公司创新的专业评价。监管机构大力推动证券行业创新发展，在证券公司的组织、业务、产品等方面推出重大改革与创新发展举措，提高对创新的容忍度，提升行业的创新动力，鼓励创新多元化的投融资工具，在监管环境变革的前提下，优质证券公司可以更自主地开展业务创新，并获得更多的业务机会。

2014年5月，证监会发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》支持券商拓宽融资渠道、明确支持证券经营机构进行股权和债权融资，在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌，发行优先股、公司债，开展并购重组；鼓励证券经营机构探索新的融资渠道和新型融资工具；支持证券经营机构开展收益凭证业务试点。

各类创新政策的出台加快了证券公司盈利能力的释放。资产管理业务方面，集合理财产品发行由审批制改为备案制，投资范围得到拓宽，且证券公司可通过设立专项资产管理产品发展资产证券化业务，这将大幅提升证券公司在财富管理领域的竞争力。自营业务方面，证券公司自有资金运用范围扩大，可以有效降低对权益投资的过分依赖。收付凭证的推出将丰富证券公司的融资渠道，进一步提高证券公司的杠杆率，有利于增强证券公司的盈利能力。

未来，创新业务将成为我国证券公司的增长动力，将不断促使证券公司向以资本为基础的增值业务模式转型，从而促进杠杆提升，优化盈利能力。

但是，同时要注意的是，我国证券市场还处于发展初期，主要体现在：第一，直接融资所占比例仍然较低。目前，我国企业外部融资大多依靠银行贷款。根据中国人民银行的数据统计，2014年新增社会融资中，国内非金融机构部门贷款融资占融资总额的比例为82.84%。2014年，由于政策推动导致股市走出一波牛市行情，上市公司、拟上市公司加快了股权融资步伐，全社会直接融资比例有所上升，但其持续性有待观察。第二，基于同样理由，2014年以前，我国股票市场、债券市场结构失衡。根据WIND资讯数据，截至2014年末，我国债券余额总额为35.95万亿元，是GDP的56.49%，是股票市值的96.51%。根据WIND资讯数据，截至2014年末，美国债券市场未偿还金额为39.13万亿美元，是GDP的2.25倍，是股票市值的1.49倍。第三，机构投资者持股比例较小，不利于证券市场的成熟稳定发展。根据中为咨询的数据显示，截至2015年一季度，机构持有上市公司流通股占比不过32.45%。而海外成熟市场中，机构投资者持有的市值占比往往达到70%左右，日均成交超过八成都由机构投资者进行。

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