中国平安：优等生的答卷，新学期的考验
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2015业绩全面向好，门门皆优。中国平安2015年实现净利润652亿元，同比增长36%，归属于母公司净利润542亿元，同比增长38%。归属于母公司净资产3342亿元，同比增长15%。ROE17.4%，同比提高0.7%。总客户量1.1亿人，其中新增客户达3078万，客户迁徙效果显著。其中，平安互联网用户中，持有平安寿险、平安产险、平安银行等核心金融产品的用户数达到5712万，较年初增长49.8%，而通过平安寿险渠道实现平安产险、平安养老险、平安健康险新增保费近300亿元。
寿险保费高成长，个险渠道发展迅速。2015年实现规模保费2998亿元，同比增长18.6%，新业务价值同比增长40.4%。个人寿险代理团队规模已接近87万，个人寿险业务将进一步加速。然而，由于渠道和策略的调整，首年期缴保费增速放缓或回落，趸交产品、短期意外和健康保险保费占比爬升，新业务价值率下降。
财险产品结构合理化，2015年实现规模保费1640亿元，同比增长14.5%，综合成本率保持在95.6%，优于行业平均。这主要归因于平安产险对创新发展的坚持，对大数据的运用。此外，市占率还有小幅提升到19.4%，为中国第二大财产保险公司。
2016投资收益面临考验，风险分散偿付能力无忧。2015年总投资收益率7.8%，高于市场平均。平安在股票市场震荡时抓住机会锁定了财务收益，减值顺利也大幅降低。与此同时，平安投资配置多元化，在偿二代制度下能够有效稀释风险，相对提高偿付能力。目前平安寿险与平安产险均为充足二类。
平安银行多点开花，打造四轮驱动模式增长。2015年归母净利润同比增长10%，营收同比增长31%。利差逆生长，不良率1.45%，风险可控。以四轮驱动战略在公司、零售、投行、同业多点开花。
证券与信托的收获与考验。2015年平安证券净利润24.8亿元，同比增长168%，创历史新高。平安信托实现净利润29.1亿元，同比增长31.6%。然而由于2016年的股票市场持续震荡，经纪业务下挫，平安证券利润将接受考验。
平安3.0，机遇与挑战共生。平安提出了打造“开发平台+开放市场”3.0时代，以互联网+综合金融模式充分融合各业务板块。预计2016-2017EPS3.5,、3.9，P/EV0.9、0.7，处于估值底部，业绩稳定成绩优异，后期修复空间大，维持买入评级。
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