流动性风险监管加强，举牌潮或难持续

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-18 16:22:41】【打印】【关闭】

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寿险公司从开业到盈利通常需要5~7年的周期，主要是由于传统的代理人和兼业代理渠道（银行、邮政）的建设初期投入高、且需要较长周期才能达到规模经济。而中国部分中小型民营保险公司由于股东对于短期内实现盈利的要求高，采取了较为激进的“短债长投”的策略：在负债端大量销售高收益的短期万能险保单吸入资金，在资产端大量投资于权益类资产以提高投资收益从而赚取利差。这种经营模式本质上类似于伞形信托运用2~3倍杠杆投资股票，其中，保户的保险准备金作为优先级，保险公司的权益作为劣后级。

短期万能险产品通常期限在1~2年之间，须支付保户结算利率5.5%~7.5%，还需负担营销渠道费和管理费用约4%~5%，实际资金成本接近10%，远高于银行和传统保险公司。由于负债端资金成本过高且期限很短（1~2年），投资收益很难长期超越负债成本，尽管部分公司通过举牌上市公司并确认为长期投资来暂时提高账面投资收益，但是实际流入的现金流依然只是现金分红，因此这些公司需要源源不断的保费流入以保持流动性。如果出现新单销售大幅下降或者保户集中退保的情况，投持股比例高的股票又难以迅速变现，此类公司将面临巨大现金流压力；而近期部分公司的举牌行为进一步降低了股票持仓的变现能力，加剧了流动性风险。

目前保监会已开始针对此类公司加强流动性风险的监管。在资产端，保监会2015年12月11日发布了《关于加强保险公司资产配臵审慎性监管有关事项的通知》，通过压力测试的方式加强对于短债长投带来的流动性风险的监管。在负债端，保监会已于近日下发《中国保监会关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知(征求意见稿)》，从保费角度严格限制短期万能险产品的规模。预计未来针对流动性风险监管压力将会持续增强，“短债长投”模式会得到控制，部分险资举牌潮或难以持续。

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