券商投行业务直接受益，IPO业务收入增幅预计将达45%

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-18 17:26:47】【打印】【关闭】

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券商各业务板块中，投行业务直接受益于注册制改革。我国券商投行业务收入占比约10%，是第四大收入来源，投行业务主要包括：股票和债券的保荐和承销业务，股票承销包括IPO、增发、配股等。由于IPO承销发行费率最高（目前约6%）。在券商各项业务中，投行业务将直接受益于注册制改革。

2012-2015H1（三季度IPO暂停）IPO业务概况

IPO存量加速消化，增量动力持续：注册制实施一方面将简化审核程序、缩短排队时间，有望将发行上市平均周期缩减50%，加快存量的消化；另一方面，由于发行条件的放宽，一些中小企业和现阶段达不到盈利指标但却拥有较高成长性的创新性、高技术性企业将更有动力选择在A股上市。

审核速度加快、上市门槛降低带来IPO业务量提升

预计带来IPO业务收入45%的增幅：截至2015年12月10日，中国证监会受理首发企业704家，其中，已过会62家，未过会642家。未过会企业中正常待审企业626家，中止审查企业16家。由于，注册制改革不改变排队顺序，中性假设下在2016年消化排队400家存量，由于IPO规模小型化趋势，预计募集资金总额为2500亿，IPO业务收入预计同比上升45%。

2016年IPO业务预测

上市中小企业增加带来并购需求：由于IPO小型化趋势，中小型上市企业增多，由此带来并购需求，将提升投行并购业务收益。

建议关注投行实力强劲、基本面质地较好的券商：一方面，注册制改革将提升IPO发行量，将有利于投行实力强劲、IPO项目储备多、投行项目资源丰富的券商；另一方面，注册制推出后，对券商投行的风险管理、市场定价、销售能力的要求进一步加强，综合实力强，基本面质地优的券商将脱颖而出。建议关注广发证券、招商证券、华泰证券。

2015年上市券商IPO发审通过率（前十）