证券注册制改革提升发行效率,增强国内市场吸引力
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注册制促进发行效率提升:目前名义上我国发行审核周期为6个月,但因节奏控制等原因,发行周期不确定,长者可达数年,顺利的也至少需要花费1年的时间。以6月在A股上市的48家企业为例,从IPO初审起始日到网上发行日,这48家公司平均等待了2.8年。发行效率与美、日等国相比还有较大提升的空间。注册制改革将在市场提高信息披露能力的基础上,逐步由实质审核转变为形式审核,审核周期最快有望缩短至3~4个月,大大缩短企业上市排队时间,提高发行效率。
A股6月上市的48家企业IPO等待平均时长(单位:年)
注册制将促进IPO发行数量和规模的提升:近十年来A股IPO上市公司年均150家,募集资金总额年均2000亿元,2010年IPO上市数量和募集资金总额都达到了最高峰,分别为347家、4911亿元。目前A股排队等待上市企业高达626家,注册制改革更进一步加强了企业的上市愿望,从存量和增量保证了巨大上市诉求,预计随着改革的推进,将对IPO数量和募集资金的规模有一定的提升。
A股市场历年IPO公司数量
A股市场历年IPO规模
赴外上市热情已有减退,注册制改革提升A股市场吸引力:2015年1-11个月,共有68家中国企业在海外上市,上市数量同比下降17.1%;募集资金总额257.35亿美元,同比下降33.4%。与14年中企赴外上市的火热行情相比,2015年前11个月中企境外上市活跃度和融资规模均出现了较大回落,这主要是因为(1)A股的改革不断深入;(2)中概股股价在境外普遍被低估。虽IPO停摆了近4个月,但并未影响包括大多数中概股在内的中企回归的决心。
中国企业赴境外上市情况(2012年至2015年1-11月)
注册制改革将优化资本市场结构:目前A股市场新兴产业的规模和数量都较低,仅占10%左右。注册制改革后,发行条件的放宽,不再对盈利性指标做硬性要求,现阶段达不到盈利指标但却拥有较高成长性的创新性、高技术性企业等新兴产业上市更加便利。注册制改革将促进创新型企业上市,进而优化A股市场结构。
A股票市场上市新兴产业占比
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