未来融资业务发展展望

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第一，未来场内融资仍有较大发展空间。在市场情绪稳定后，未来证券公司两融业务仍有较大的增长空间。

第二，融资类业务类型将更加丰富，集中度太高可能导致风险过度集中。成熟市场中融资类业务类型多多，比如融资融券、质押融资、商品回购融资、证券借贷业务、收益互换、消费信贷；过桥贷款、IPO认购融资、杠杆融资、发起设立并购基金融资、结构化融资比如CLO、MBS、ABS等等。成熟市场中单纯的二级市场融资业务收入占比较小。以PB业务为例，一般而言，融资业务利息收入占比仅占PB业务收入的15%，占比最大的一块是借券费用占比为45%，还有15%为综合服务费用，剩下的为交易手续费。

另外，此次市场快速回调带来的教训也应当引以为戒。主要是场外的资金杠杆的监管存在一定的空白地带。目前，场外资金杠杆主要包括伞形信托、银行理财的结构化产品、民间配资公司和新兴的P2P网络配资平台。这些杠杆工具，事实上都是银行理财资金流入股市的渠道，而且规模和数量没有权威的统计和监测，导致规模在短时间内快速膨胀，以至于失控。监管部门在监管协调性和统一性方面需要加强，防患未然。

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