现行监管框架的局限——信息分割

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-02 14:44:45】【打印】【关闭】

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与协调困难紧密关联的是分业监管体系下的信息分割。在现有分业监管体制下，各监管部门仅能掌握本行业的部分信息，无法获得整体的资产负债和资金流向变化信息，严重影响了监管当局跨行业、跨市场控股公司的风险研判。基于不完全信息所做出的监管决策有可能对经济体带来极大的伤害。

HOMS系统是恒生电子股份有限公司开发的一款综合IT系统，可以将证券账户下的资金进行分仓管理，独立进行交易和结算，用户在网上进行账户托管。研究报告HOMS系统大量应用于券商、基金等投资机构。场外配资平台亦可接入该系统进行股票配资活动。券商将HOMS端口开放给配资平台后，券商、配资公司和信托公司均可收取较佣金费用。

这种利益链条使得HOMS平台飞速发展，资本市场的杠杆率也随之不断攀升。

场外配资利益链条

通过HOMS系统接入的场外配资资金来源复杂，既有银行理财、信托、P2P等正规金融的资金，也有民间配资资金，且资金通过配资账户、信托、理财资金池等层层嵌套，行业研究导致监管机构和投资者都无法清楚地了解资金总量和总体杠杆率，也无法测度市场风险对整个金融系统甚至实体经济意味着什么。场外配资规模和股价攀升的速度大大超出了监管者的预期，而其后对于场外配资的清理引发了市场恐慌，导致了投资者清仓抛售（firesale，详见系列报告首篇）。清仓抛售所引发的损失螺旋（lossspiral）和保证金螺旋（marginspiral）使得A股市场的流动性迅速枯竭。

上证综指与两融余额高度正相关