畜养殖:猪价‚破9奔10‛,养殖热度不减
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近期猪价继续上扬,全国生猪均价已突破18元/公斤,虽高位上涨遇一定阻力,使得养殖板块暂歇,但从中期的角度看,尽管现在的补栏热情较高,仔猪(15kg)价格已经到了750元,母猪价格上涨至1700元,但还没有达到疯狂的地步,生猪出栏量在半年内改善的幅度不会太大,预计行业景气将会维持到明年中期。所以,养殖板块的热度将会持续到明年。因此,我们判断调整之后,养殖板块
又将迎来较好的买点。我们再次强调畜养殖板块的投资逻辑:
又将迎来较好的买点。我们再次强调畜养殖板块的投资逻辑:
1)在趋势上,价格上行仍非常明确。
从供给端看,母猪存栏的数据已经连续22个月环比下降,6月份的绝对数量已经降至3899万头,较13年8月份时的高点(5013万头)足足少了1114万头,降幅达22.22%,生猪存栏为38461万头,环比继续下降154万头,母猪/生猪存栏比例也降至10.14%的历史低位。另外根据统计局数据,上半年猪肉产量2574万吨,同比下降4.9%。
从需求端看,上半年需求端的情况至少是不再明显下滑(甚至出现了一定程度的回升,这一点从一些龙头食品公司Q1的销售数据上可以看得出来),生猪存栏走势也不再像14Q3那般与母猪存栏背道而驰,而是同样环比明显下降(当然这里有春节的部分因素)。需求不再明显拖后腿,也对猪价的上行增添了砝码。
2)在涨幅上,需考虑PSY和前期存栏数据的准确性。
如前所述,行业供给端和需求端都在好转,猪价上涨明确。但具体幅度上还受到两类因素的影响:一是PSY:根据农业部的测算,13~15年的PSY复合增速达到了6.5%(13年均值为13.2头,15年预计达到15头),这在母猪数量不变的基础上加大了生猪的供给;二是14年之前数据的准确性:14年以前,全国普遍存在虚报母猪数量以获取补贴的行为,而从14年开始,环保成为国家和各地方政府非常重视的一个业绩指标,各地虚报的情况明显减少(低效率的中小猪场、散户的养殖会对于环境形成较大压力),因此由于14年之前的数据具有水分,后面同比的实际降幅可能比表面数据要略少。总体来看,我们的观点是稳健上涨。
猪价不止,股价不歇,具体投资标的选择上,仍推荐养殖龙头牧原股份(新建项目处于放量阶段,养殖水平持续提升,成本优势明显,弹性较大)、二线小市值标的天邦股份(饲料和疫苗业务提供足够安全垫,养殖成本下降空间较大,生猪育种上的优势利于其养殖效率的逐步提升)。
母猪存栏量(万头)

生猪存栏量(万头)

生猪价格(元/公斤)

仔猪价格(元/公斤)

自繁自养生猪养殖利润(元/头)

外购仔猪养殖利润(元/头)

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