粮食库存消费比决定周期位置，天气因素造成小周期波动

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-09 14:34:54】【打印】【关闭】

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通过前面的供需分析，农产品波动呈现一定的周期规律。周期规律的背后是种植收益、气候等带来的供给波动，需求方面则表现相当刚性，除非出现重大政策制度和技术进步带来爆发式需求增长。

库存消费比，衡量的是现有库存能满足未来消费的能力，也是判断大宗商品价格波动的重要指标。如果库存消费比降低，则表明供需情况改善，价格有上升动力，反之则应该出现价格弱势。我们把全球主要粮食品种汇总，观察大的粮食周期：

从1960年开始，库存消费比的均衡线在0.25，可以看到全球粮食从1960年经历过一次22年的供应紧缺期，一次18年的供应宽松期，一次12年的供应紧缺期，而在2014/15年库存消费比再次越上均衡线，15/16和16/17的预测值仍在均衡线之上继续攀升。

大周期时间逐步缩短，体现出因技术水平、天气多变等外在因素导致的粮食供应和需求波动性加大。大周期里不是单向变动，而是包含了3-4个小周期波动，每个小周期跨度大概5～6年。在紧缺期，产量增长快于消费，逐步进入过剩期，随后消费增长快于产量，再回到紧缺期。小周期内波谷的出现，基本因为当年或者上一年出现因天气带来的减产，导致结转库存降低。

从大周期看，当前全球粮食仍处于供应宽松时期，从小周期看，当前库存消费比仍有继续攀高的可能。因此，从库存消费比的角度来说，全球粮食周期并没有出现方向性的拐点，需求端缺乏新的增长动力。

全球粮食库存消费比变化呈现周期规律