重资产型贸易商，大宗“熊”周期拖累业绩

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-11 14:19:48】【打印】【关闭】

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嘉能可是全球最大的大宗商品贸易商，在全球范围内广泛从事金属及矿物、能源产品及农产品营销、生产、精炼、加工、存储及运输活动。公司面向钢铁业、发电业、汽车业、石油及食品加工业，销售实务商品。商品均来自于第三方采购或自身生产。

公司拥有40年的历史，公司原先运营模式主要局限在贸易、物流服务等。新千年后，公司开始逐步进入上游领域，采取直接并购或间接入股的形式，涉足能源、矿业和农业的产品生产企业。2008年，公司花费5亿美元成功收购加拿大上市矿企加丹加矿业74%的股权。2013年，嘉能可成功并购英国老牌大型矿企Xstrata，从而成为全球第四大矿业生产集团。并收获全球最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等头衔。

至此，嘉能可已从原先传统的大宗贸易商，成功转型为重资产型贸易商，集合贸易与产品生产为一体。公司成功打入上游领域，与其说是一次成功的转型，倒不如说是打开了“潘多拉”的魔盒。由于大宗正处于“熊市”周期，价格不景气走势将使得业绩遭受惨痛打击。而上游风险敞口过大，导致贸易盈利已不能对冲上游业务的风险。嘉能可已不再是纯粹的贸易商，完全暴露在上游产品风险之下，大宗价格持续下滑公司业绩堪忧。

嘉能可2015年上半年营业收入为8570800万美元，同比下滑24.86%；实现净利润为亏损67600万美元，同比下滑139.30%。公司业务主要分为三大块，能源产品、金属及矿产和农产品。其中，能源产品占比较大基本保持在50%以上。金属及矿产占比在公司成功收购几家大型矿企后有所提升，2008年占比为26.73%，2015上半年占比为36.44%。今年上半年能源产品营收下滑最大，同比下滑39.91%。

2007年至2015年上半年嘉能可各业务营业收入情况（百万美元）