乳业三季报前后业绩有望明显改善，明年一季度迎业绩高增长

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-15 10:54:13】【打印】【关闭】

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2012年11至2013年11月乳制品曾走出一波大行情。2012年单独二胎的政策放开使得2013年奶粉需求激增，国内奶粉先前的供需平衡被打破，出现供不应求的局面。供给面的短缺推升国内外奶价，1年内恒天然原奶价格涨幅接近50%，国内奶价涨幅接近20%。与此同时食品加工类企业净利润大幅上涨，尤其是2013年2、3、4季度，净利润同比增速均在30%以上，营收增速也保持在5%-10%区间内。奶价飞速上涨促进乳制品产品提价，从而乳企营收利润双双增长。基本面的利好使得乳制品板块迎来股价飞速上升，乳制品中信指数在1年内最高点时翻1.5倍，乳企龙头伊利股份的最高涨幅也有1.3倍。

我们认为今年乳制品行业将迎来同13年行情时类似的局面。第一，去年全面二胎政策的实行使得今年年底或明年一季度对奶粉拥有更高的需求，很可能也打破当前乳制品供需的平衡，从而促进奶价上涨。第二，原奶价格持续位于低位已经长达一年多，如上文所说，国外原奶主产国产量的减少以及我国80%散户退出供给压力的减缓，奶价有望出现拐点进入一轮上升周期。第三，乳企已经进行了两三年的深度调整，营收和利润增速迎处于底部并且有回升的态势。政策、奶价、乳企业绩的情况同13年乳制品板块大行情前期非常相似。

13年行情指数、个股、国内外奶价的关系

今年指数、个股、国内外奶价的现状

乳制品行业营收净利润同比增速情况

综合供需各方面情况的改善，我们认为乳制品行业将迎来新拐点、新周期。我们预测乳制品行业整体业绩会在今年三季报前后迎来明显改善，后半年整体行业景气度会明显提升。受益于二胎政策婴幼儿增加对需求的拉动，当前水平的乳制品供需平衡将被打破，这将带动新一轮周期式的业绩增长，预计该轮增长周期会在明年一季度达到最高峰，迎来整个行业行情的高潮。明年5月后我国奶价有望上升，乳企的行情将向上游养殖企业传导，使得养殖企业迎来新的增长时期。

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