医药国企的改革潜力较大

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纵观整个医药行业，虽然国有企业按资产、收入、利润排名比较靠前，但民营和外资企业数目庞大且成长迅速，国企的行业地位亟待巩固和提升。目前整个国有医药企业的经营效率面临两极分化的局面，其中一些国有医药企业因自身体制不灵活、员工激励不到位，从而造成企业所有者与经营管理者发展利益不一致，极大地影响了企业的经营效率。研究报告医药国企的净利润率近三年维持在5%左右，远低于同期民营企业12%左右的净利润率；从资本市场的角度看，国企总体利润占到A股的70%，但市值占比仅54%，国企相对于民企有一定的估值折价。

医药国企的优势品牌

1、我国医药国企具备核心竞争力

与一些处于高度垄断行业中的国企不同的是，市场分析医药国企处在一个市场化较为充分的行业，在竞争中脱颖而出的国有企业往往具备强大且难以替代的核心竞争力。品牌便是一大竞争优势，以云南白药、同仁堂等为代表的医药国企拥有众多的深入人心、口碑良好的品牌，其产品销量将随着国人愈发重视健康消费而稳定上升；融资较为便利是另一大优势，现阶段我国的国有企业依然能够以较低的贷款利率获得较大额度的贷款，从而拥有更多的资本投入研发或者扩大再生产。

因此，即使国企改革效果低于预期，比起众多位于传统产业、资产风险高的国企，国有医药企业依然具有较为优质的资产，其中相当部分的公司依然会运营稳定且实现业绩增长，具有较好的长期投资价值。

2015年医药国企无形资产与行业平均对比（单位亿元）

部分企业近两年开发支出对比（单位：亿元）

2、医药国企注重培养软实力

根据医药行业各上市公司2015年报披露，除生物制品板块，在行业的其余子版块中，医药国企的无形资产平均值都高于行业的平均值，其中医药国企领先幅度较大的是在医疗器械和中药板块。此外，医药国企较为注重研究开发的投入，其中海正药业2015年的开发支出较2014年提升了4倍以上，2015年华北制药、华润双鹤以及现代制药等国企的开发投入也增长明显。

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