双杰电气：入股优质锂电隔膜供应商，布局充电桩

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-15 10:01:12】【打印】【关闭】

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传统环网柜供应商，行业内地位领先。公司主要经营配电及控制设备，产品主要为中低压等级环网柜、箱式变电站、柱上开关等。2015年收入、净利润分别为6.6亿元、0.9亿元，分别同比增长21.3%、21.4%。去年整体国网投资不达预期，在行业大多数企业业绩下滑的情况下，公司能有此增长实属可贵。公司2015年4月登录创业板，募集资金3.7亿元。

受益配电网投资，业绩稳定增长。2015年8月，国家能源局于印发《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，提出2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。配网项目的重点则是农网改造，配网自动化等领域，而公司的主打产品环网柜、柱上开关（收入占比68%、10%），正是投资的重要产品，尤其是三四线城市的小区建筑，仍有巨大需求。该行业竞争激烈，毛利率较稳定，我们预计公司主业将保持稳步增长的态势。

收购天津东皋膜，进军锂电隔膜行业。公司2016年5-6月公告，增资1.3亿元，将其对天津东皋膜的持股比例由原先的7.8%提升至31%，成为其第一大股东。天津东皋膜行业地位颇高，其已建成年产能2500万平方米的单层湿法超高PE纳米微孔基膜及精密涂层生产线和测试中心，产品经国内多家高端锂电池专业制造商测试和批量应用，关键技术指标填补了国内高端隔膜产品空白，实现了高端隔膜的进口替代。该公司承诺2016-17年净利润之和不低于1.2亿元，2018、2019年净利润分别不低于1.8亿元，2.3亿元。目前该公司的主要客户为天津力神、远东福斯特、德朗能等国内知名企业。高端隔膜利润较高，目前仍由进口为主，未来替代空间较大。

管理层员工持股保增长，开辟充电桩等新亮点。公司去年对核心管理员工定向发行限制性股票，股权激励以2014年业绩为基数，要求2015-17年净利润增速分别不低于10%、20%、30%。在配网行业整体温和发展的情况下，公司在内生增长的同时还需要不断开辟新的增长点。公司6月公告，在北京设立分公司，主营充电桩、电能质量、光伏等新领域业务，为公司后续增长掀开又一篇章。

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